20180208-中泰证券-复利防御_9页_518kb

复利防御总结

核心内容

本报告由中泰证券股份有限公司经纪业务部产品经理郝振府撰写，聚焦于当前全球货币政策环境变化及债券市场投资策略，旨在为低风险投资者提供配置建议与投资思路。报告从央行动态、要闻评析、组合跟踪及复利沙龙四个部分展开，分析了货币市场、外汇市场、利率变化及债券投资策略。

---

主要观点

1. 全球货币政策转向

• 姜超观点：全球量化宽松政策已正式终结，中美长期利率均突破金融危机后的均值，标志着货币政策从宽松向紧缩转变。
• 市场影响：海外股债双杀，美国、德国、日本等主要经济体10年期国债利率显著上升，引发对经济增长减速的担忧。
• 通胀预期上升：美国非农数据表明居民工资大幅增长，推动通胀预期上升，进而推高利率。

2. 利率决定经济周期

• 利率是经济周期的关键变量，利率上升可能引发下一次经济衰退。
• 在经济正常化过程中，货币政策逐渐退出宽松，财政政策成为主要支撑手段，但其效果受限于利率水平。

3. 债券市场面临挑战

• 当前债券市场处于缓慢筑底阶段，年内难以出现趋势性行情，但仍有良好配置价值。
• 利率债和高等级信用债具备较好的防守功能，可作为主要配置对象。

4. 债券投资策略建议

• 期限选择：当前期限利差处于低位，建议配置短久期债券，兼具防守功能和投资性价比。
• 信用等级：信用利差和等级利差可能进一步走阔，需关注企业盈利能力和融资能力。
• 信用下沉：可关注高景气度行业及具备持续盈利能力的龙头或次龙头企业发行的高收益债。
• 可转债配置：可转债在债券市场中具有“进可攻，退可守”的特性，有望成为投资增强的重要工具。

---

关键信息

央行动态

• 央行周三开展1200亿元中央国库现金管理商业银行定期存款操作，不开展公开市场操作。
• 逆回购到期总量为1000亿元人民币。

外汇市场表现

名称	现价	涨跌	涨跌幅	年初至今
美元兑人民币	6.6360	0.0292	0.44%	-4.42%
澳元兑美元	0.7827	0.0097	1.25%	8.65%
美元兑港币	7.8035	-0.0048	-0.06%	0.62%
美元兑加元	1.2645	-0.0076	-0.60%	-5.93%
美元兑林吉特	4.291	0.0005	0.01%	-4.28%
美元兑日元	112.52	-0.71	-0.63%	-3.82%
美元兑瑞郎	0.9633	-0.0036	-0.37%	-5.46%
美元兑新加坡元	1.369	-0.0033	-0.24%	-5.29%
美元兑新台币	30.406	0.032	0.11%	-5.98%
美元指数	95.1163	-0.6641	-0.69%	-7.10%
欧元兑美元	1.1464	0.0069	0.61%	9.03%
新西兰元兑美元	0.7342	0.0022	0.30%	5.83%
英镑兑美元	1.3095	0.0156	1.21%	5.94%

组合跟踪建议

• 基金配置：
  • 南方理财60天A（202305）：货币型，持有，仓位10.00%
  • 月月利A（110050）：货币型，持有，仓位10.00%
  • 安心回报A（110027）：债券型，持有，仓位10.00%
  • 易基增强A（110017）：债券型，持有，仓位2.71%
  • 长信利率C（519989）：债券型，持有，仓位10.00%
• 合计仓位：42.71%

---

债券投资特点

1. 安全性高

• 债券发行时约定了本金和利息的偿还，收益稳定、风险较低。
• 国债及有担保债券风险最小。

2. 收益稳定

• 投资者可通过利息收入和价差交易获取收益。

3. 流动性强

• 上市债券可随时交易，流动性较好，适合追求固定收益的投资者。

4. 投资结构多样化

• 不同品种、期限和信用等级的债券搭配，有助于优化收益与风险。

---

产品信息

• 产品名称：复利防御
• 关注领域：国债、公司债、可转债、债券型基金、货币型基金
• 投资目标：为低风险投资者提供稳定收益，实现资产保值增值
• 产品风险等级：低风险
• 发布周期：每交易日上午9:00之前
• 发布渠道：短信、公司网站、OA、综合金融管理平台
• 资料来源：Wind资讯、互联网等公开信息
• 重要声明：报告内容基于公开信息整理，不构成投资建议，客户需独立决策，自行承担风险。