> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美好的一天从国信晨会开始 - 文档总结 ## 核心内容概览 本文档为国信证券晨会报告，涵盖宏观经济、市场策略、固定收益、行业与公司、金融工程等多个板块的市场分析与展望。内容聚焦于当前市场环境下的投资机会、风险提示及政策动态，为投资者提供全面的市场洞察。 --- ## 【重点推荐】 ### 总量专题：市场波动的性质 - 雷阵雨 - **核心结论**：当前市场调整属于牛市过程中的“雷阵雨”，不构成牛转熊的信号，后市仍保持积极乐观。 - **历史借鉴**：牛转熊通常发生在宏观面恶化与市场情绪过热的共振下，当前两者均未达到极端。 - **波动性质**：市场调整类似于2000年8月-2001年2月的调整，为牛市4浪回调。 - **展望后市**：关注地缘冲突缓和、国内政策发力及AI应用端突破三大信号，结构上重视AI应用、战略资源及低估的老登资产。 --- ## 【宏观与策略】 ### 宏观周报：输入型通胀无碍资金面 - **输入型通胀影响**：2026年3月布伦特原油突破100美元/桶，但国内经济增速高于目标区间，融资需求紧缩有限。 - **资金面趋势**：资金面受经济增速影响更大，而非货币政策，预计流动性将保持平稳。 ### 多资产周报：高油价下的利润重塑 - **利润重塑趋势**：高油价推动上游利润提升，中下游制造业利润弹性放大。 - **库存缓冲**：A股下游制造业持有高位库存，短期内利润尚可维持。 - **行业分化**：短期资源品受益，长期去油化板块（如新能源车链、储能）有望受益。 --- ## 【固定收益】 ### 固收+基金规模跃迁 - **规模增长**：2025年固收+基金规模增长53%，成为市场扩张的核心动力。 - **业绩特征**：规模增长与收益、风险均衡，低波产品为规模基石，中波产品为增长核心。 - **持仓特征**：股票仓位与规模增长正相关，10-20%权益中枢产品增长最快。 - **公司特征**：头部基金公司主导规模增长，中欧基金新晋前十。 ### 可交换私募债跟踪 - **新增项目**：江苏国泰、柳州钢铁获交易所受理，规模分别为13亿和20亿。 - **风险提示**：项目获批进度及经济增速可能不及预期。 ### 公募REITs周报 - **市场表现**：中证REITs指数周跌0.8%，表现弱于转债和全债。 - **REITs亮点**：首单保险资管参与商业不动产REITs申报，标志着市场参与主体多元化。 - **资金流向**：主力净流入前三为南方顺丰物流REIT、华夏大悦城商业REIT、华泰江苏交控REIT。 - **风险提示**：公开资料滞后、二级市场波动、政策调整等。 ### 超长债周报 - **市场表现**：超长债反弹，成交量活跃，利差缩窄。 - **投资展望**：30年国债利差偏低，预计短期回调；20年国开债利差也处于低位，预计波动有限。 - **风险提示**：海外动荡、政策执行不确定性。 --- ## 【行业与公司】 ### 电新行业专题：人工智能机遇 - **AI赋能工业**：AI在研发、生产、供应链等环节渗透，推动降本增效。 - **重点事件**：Meta与Nebius签署270亿美元算力协议，宇树科技披露IPO材料。 - **行业动态**：AI基建、人形机器人等板块成为关注焦点。 ### 公司财报点评 - **银行板块**：瑞丰银行净息差改善，兴业银行营收由负转正，招商银行业绩底部明确，邮储银行非息收入亮眼。 - **保险板块**：中国财险、中国平安、中国太保、新华保险等盈利稳健，价值指标增长。 - **券商板块**：中信证券、国泰海通等业绩创新高，国际业务进入收获期。 - **其他公司**：大金重工、神火股份、赤峰黄金、泡泡玛特等业绩表现亮眼，部分公司实现高增长。 --- ## 【金融工程】 ### 市场新高趋势追踪 - **新高个股**：周期、科技板块创新高个股最多，中证2000、中证1000等指数创新高比例较高。 - **平稳创新高股票**：包括亚翔集成、佰维存储、盐湖股份等。 ### 主动量化策略表现 - **组合表现**：优秀基金业绩增强组合、超预期精选组合、券商金股业绩增强组合等表现优异。 - **风险提示**：模型失效、市场环境变动。 ### 指数增强组合表现 - **组合收益**：沪深300指数增强组合超额收益1.05%，中证500指数增强组合超额收益0.14%。 - **因子表现**：不同指数空间下，因子表现存在差异。 ### 港股精选组合 - **组合收益**：港股精选组合本周超额收益0.17%，全年超额收益-4.83%。 - **板块表现**：医疗保健业收益最高，信息科技业收益最低。 ### ETF市场表现 - **ETF收益**：新能车ETF收益最高，创业板综指增强ETF折价较多。 - **ETF规模**：华夏、易方达、华泰柏瑞等公司ETF规模领先。 - **ETF发行**：本周有5只ETF发行，包括南方国证石油天然气ETF、富国中证港股通互联网ETF等。 --- ## 【海外市场】 ### 港股市场速览 - **风格表现**：小盘股（恒生小型股）表现优于大盘股（恒生大型股）。 - **行业表现**：医药、基础化工、有色金属等板块表现较好，电力设备、家电等板块表现较差。 - **资金流向**：南向资金流入，港股通净流入251亿港元，小米、阿里、泡泡玛特等个股受青睐。 ### 美股市场速览 - **价格走势**：整体走弱，能源板块强势。 - **资金流向**：能源板块逆势吸金，科技与消费板块资金流出。 - **盈利预期**：能源板块盈利预期显著上修，其他行业分化明显。 --- ## 【风险提示与政策动态】 - **政策动态**：国内出台多项政策，包括金融法草案、境外放款管理办法、旅行服务出口政策等。 - **风险提示**：海内外政策不确定性、经济基本面波动、市场风格切换、模型失效等。 --- ## 【总结】 文档内容聚焦于当前市场环境下的投资机会与风险提示，涵盖宏观经济、策略、固定收益、行业与公司、金融工程等多个领域。重点推荐AI应用、战略资源、低估的老登资产等结构机会，同时分析了输入型通胀对资金面的影响、高油价下的利润重塑、固收+基金的市场表现、ETF与港股的动态变化等。此外，文档还提供了详细的公司财报点评、量化策略表现及政策动态，为投资者提供全面的市场洞察与决策参考。