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国泰君安期货天然橡胶周度报告总结

行业资讯

• 泰国2025年橡胶产量预计增长2%至489万吨，主要由于降雨量增加、橡胶树落叶病风险降低和亩产提升，但中部和南部地区收割面积减少。
• 越南前5个月天然橡胶和混合胶合计出口量同比下降2.7%，其中天胶出口减少，但混合胶出口增加，对中国出口也出现下降。
• 中国6月重卡销量环比上涨4%，同比上涨29%，显示需求回暖。

市场动态

• 本周国内外橡胶期货价格小幅下跌，尤其是新加坡和东京市场橡胶价格跌幅较大。
• 基差与月差方面，RU09合约基差负值较大，月差变化：9-1月差环比上升，但整体价差较窄。

基本面分析

• 供给端：泰国产区天气趋于正常，国内云南和海南产区因频繁降雨影响，新胶产出受限，原料价格（如泰国杯胶、烟片）上涨；东南亚产区逐步恢复割胶。
• 需求端：轮胎行业产能利用率环比下降，尤其半钢胎降幅大；库存边际去化但整体社会库存连续累库；中国重卡销量增长提供部分支撑，但出口需求稳定。
• 替代品：顺丁橡胶和丁苯橡胶价格相对稳定，但与橡胶价差扩大；进口橡胶量同比增加，但仍受国内需求制约。
• 资金流向：天然橡胶主力合约虚实盘比低位，沉淀资金减少，市场资金偏谨慎。

操作建议

• 短期橡胶市场预计震荡偏弱，受累基本面供应改善预期与宏观不确定性；操作上建议融资反套可继续持有；关注90天关税政策风险及欧盟初裁结果可能影响需求。