20130819-中国银河-周期继续趋稳_成长暂时分化_13页_911kb

周期继续趋稳，成长暂时分化总结

核心内容

2013年7月16日至8月15日期间，A股市场整体表现平稳，周期股和成长股的风格差异缩小。主要指数均呈现上涨趋势，其中创业板指涨幅最大，达到2.42%。市场情绪在政策支持和经济数据企稳的背景下有所回升，周期股继续修复性上涨，而成长股进入分化调整阶段。

主要观点

• 市场风格趋稳：周期股和成长股的涨幅差距缩小，整体市场风格趋于平衡。
• 政策与数据支撑：决策层“稳增长”政策持续释放积极信号，同时7月工业增加值、PMI等数据表明经济短期企稳。
• 成长股进入分化期：成长股上涨进入第九个月，开始出现调整迹象，需警惕其结构性分化。
• 行业表现分化：29个行业中25个上涨，4个下跌。涨幅较大的行业包括计算机、通信、传媒等，跌幅较大的行业包括国防军工、建筑、食品饮料、银行等。
• 估值分化加剧：不同指数估值水平继续分化，主板估值回升，创业板估值回调。金融、周期、消费类行业估值偏离均值较大，而成长股估值接近均值。
• 国际估值对比：上证综指PE和PB均低于全球主要股指，但PB数值较低。

关键信息

一、周期继续趋稳，成长暂时调整

• 上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别上涨1.09%、1.12%、2.49%、2.42%。
• 周期股整体表现稳定，成长股进入调整阶段。
• 29个行业中25个上涨，4个下跌，涨幅较大的行业包括计算机、通信、传媒、煤炭、家电等。
• 金融、周期、消费、稳定类行业估值偏离均值较大，成长股估值接近均值。
• 8月中旬，市场进入“秋收行情”，建议短期关注周期股的交易机会，同时优选成长股。

二、月度行业估值差反应市场情绪稳中有升

• 月度行业估值最高最低差继续上升，表明市场情绪稳中有升。
• 受经济数据好于预期影响，周期股继续修复，但成长股调整迹象明显。

三、A股估值结构性分化

（一）估值水平的纵向历史比较

• 上证综指、深证成指PE处于历史低位，中小板指PE高于2008年，创业板指估值偏高。
• 主板估值有所回升，创业板估值回调。
• 电子、信息设备、医药生物、信息服务等行业估值位于均值以上。

（二）估值水平的横向国际比较

• 上证综指PE低于其他主要股指，PB也处于较低水平。
• 恒生指数PE略低，其余股指PE普遍偏高。

行业估值水平比较

（一）行业当前估值的相对位置

• 电子、信息设备、医药生物、信息服务等行业估值位于均值以上。
• 周期类、消费类行业估值偏离程度相对较高。
• 不同行业市盈率和市净率差异明显，部分行业如计算机、有色金属、化工等表现突出。

（二）行业估值动态比较

• 图表展示了各行业市盈率和市净率的相对位置，显示了市场中不同行业估值的动态变化。

龙头个股估值水平一览

• 黑色金属：宝钢股份、包钢股份、攀钢钒钛。
• 煤炭开采：中国神华、中煤能源、兖州煤业。
• 工程机械：三一重工、中联重科。
• 乘用车：上汽集团、长城汽车。
• 银行：兴业银行、民生银行、工商银行。
• 证券：中信证券、海通证券。
• 保险：中国人寿、中国平安、中国太保。
• 信息服务：中国联通、百视通、中南传媒。
• 信息设备：海康威视、中兴通讯。
• 电子：歌尔声学、三安光电。
• 传媒：华谊兄弟、光线传媒。
• 建筑装饰：中国建筑、金螳螂。
• 农林牧渔：新希望、大北农。
• 纺织：百隆东方、中银绒业、鲁泰A。
• 有色金属：包钢稀土、紫金矿业、山东黄金。
• 交通运输：大秦铁路、中国国航、上海机场。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 未经许可，不得更改、发送、传播或复印本报告。
• 银河证券不对其内容的准确性或完整性负责。

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究部。
• 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座。
• 上海市浦东新区富城路99号震旦大厦26楼。
• 深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层。
• 公司网址：www.chinastock.com.cn