20211231-招商期货-煤焦周度报告_守住成本_年尾红色收官_18页_2mb

煤焦行业周度报告总结（2021.12.27-2021.12.31）

核心内容概览

本报告聚焦于2021年12月底的煤焦市场动态，分析了焦炭与焦煤的期货价格走势、现货市场表现、库存变化、供需格局及产业利润情况，同时关注了国内外疫情对市场的影响。

一、行情回顾与核心观点

1.1 期货价格走势

• 焦炭（J2201）：本周收盘价为2934元/吨，较前一周下跌7.4%。
• 焦煤（JM2201）：本周收盘价为2228.5元/吨，较前一周下跌4.23%。
• 市场情绪：周初因终端和高炉需求疲软，市场信心缺失导致焦炭价格暴跌，但后续因成本支撑和提涨落地，价格有所反弹。
• 供需格局：焦煤短期供给偏紧（内矿安监、蒙煤疫情），需求预期增加，市场信心充足；焦炭则因利润微薄、成本高企及铁水环比增加，短期表现偏强。

1.2 中长期展望

• 黑色产业链：供需双弱，高炉利润或长期承压。
• 焦煤：预计2022年一季度供强需弱，但全年需求正增长，港口成本支撑强，底部较为坚实。
• 焦炭：出口窗口持续打开，但需警惕1月进口量增加对供需格局的冲击。
• 操作建议：逢低多配焦煤，焦炭则需谨慎持有，关注进口及提产速度。

二、疫情与发运情况

2.1 国内疫情

• 本土病例主要集中在陕西西安，短期内难以结束，动态清零政策压力大。
• 海外多国采取“Omicron”共存策略，新增病例激增。

2.2 全球煤炭发运

• 全球发至印度：发运量环比大幅增加84.26%，但同比仍下降49.75%。
• 全球发至中国：发运量环比下降23.25%，同比下降33.93%。
• 澳煤发运：发至中国为零，发至印度环比上涨7.8美元/吨，支撑澳煤价格上涨。
• 海煤发运：整体表现弱于正常季节性，印度采购量偏低，日本和韩国发运量波动，加拿大发运量维持高位。

三、期现价格及价差分析

3.1 价格走势

• 焦炭现货：产地成交价约2460元/吨，港口报价约2830元/吨，环比持平。
• 焦煤现货：山西低硫配煤价格2391元/吨，环比上涨11元/吨；甘其毛都主焦精煤价格2200元/吨，折盘面约2495元/吨。
• 价差变化：焦煤基差环比上涨73，焦炭基差环比上涨176.5，两者均处于高位。

3.2 价差结构

• 低高硫价差：略有回升，结构性问题仍在缓解。
• 出口利润：焦炭出口利润仍存，但有所收窄。
• 澳煤需求：主要依赖印度市场，发至中国CFR报价持续下跌。

四、库存与需求情况

4.1 库存变化

• 煤矿库存：山西、河北、山东库存均环比减少，整体回归2019年同期水平。
• 焦炭库存：全环节焦炭库存达974.32万吨，港口库存204.8万吨，钢厂和独立焦企库存均有增加。
• 焦炭库存周期：已脱离去库周期，现货利润承压。

4.2 下游需求

• 铁水产量：本周日均铁水产量203万吨，环比增加3.99万吨，同比减少17.24%。
• 钢厂钢材库存：420.9万吨，环比增加3.02%，同比减少22.33%。
• 社会库存：809.86万吨，环比减少4.5%，同比微增0.15%。
• 高炉产能利用率：247家钢厂高炉产能利用率75.79%，环比增加1.46%；163家钢厂高炉产能利用率56.13%，环比下降1.26%。
• 焦炭成本利润率：山西焦企成本利润率环比上涨2.87%，华东螺纹成本利润率环比下降5.05%，焦炭表现相对较强。

五、风险提示

• 铁水复产不及预期
• 蒙煤通关超预期
• 终端需求不及预期
• 政策不及预期

六、主要数据一览

6.1 期货收盘价

6.2 仓单成本与基差

6.3 焦炭库存

七、研究员简介

• 陶锐：招商期货黑色产业小组主管，重庆大学数量经济学研究生，擅长基本面研究，对煤焦行业有深刻理解。
• 资格证书：期货从业资格（F3042712），期货投资咨询资格（Z0015475）。
• 联系方式：0755-82771254, taorui@cmschina.com.cn

八、免责声明

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