20220728-华安期货-2022年8月生猪市场展望_供需相对平衡_猪价表现抗跌_8页_770kb

2022年8月生猪市场展望总结

核心内容

2022年8月，生猪市场处于新一轮周期的起点，整体呈现抗跌态势，但结构性矛盾上升，导致猪价波动加剧。市场主要受到供需变化、宏观环境、成本压力及风险管理需求等多重因素影响。

主要观点

• 猪价抗跌但波动大：尽管整体猪价较为稳定，但受养殖户行为和市场预期影响，猪价出现明显大起大落。
• 供需结构性矛盾：上半年生猪供应紧张是结构性现象，主要体现在中小养殖户减少、冻品库存偏低及屠宰企业调节能力下降。
• 补栏压栏行为加剧波动：市场一致预期下，养殖户压栏惜售，导致短期供应减少，推动猪价上涨；同时，未来补栏将集中在8-10月，可能对市场造成冲击。
• 消费旺季临近：下半年是猪肉传统消费旺季，需求有望回升，带动表观需求增长。
• 宏观环境不确定性：全球经济面临衰退风险，能源价格高企对整体经济复苏形成压力，影响生猪产业链的外部环境。
• 成本压力缓解：国际玉米价格走弱，预计进口成本下降，有助于缓解国内成本压力，提升养殖利润。
• 风险管理需求上升：中小养殖户因投机行为较多，面临较大风险，需加强风险管理措施。

关键信息

一、行情回顾

• 截至7月26日，全国生猪出栏均价为10.57元/斤，较上月末上涨5%，月度均价为11.13元/斤。
• 生猪期货主力09合约从20830元/吨跌至20270元/吨，跌幅2.7%。
• 期价波动幅度大于现货价，反映市场情绪波动明显。

二、宏观分析

• 全球经济面临衰退风险：美国CPI同比上涨至9.1%，欧元区调和CPI同比上涨8.6%，能源价格高企是主因。
• 央行加息影响需求：美国、欧洲央行加息，进一步抑制市场需求，加剧通胀压力。
• 国际食品价格影响：国际玉米价格走弱，进口成本下降，对国内玉米市场形成利好，减轻养殖成本压力。

三、基本面分析

3.1 供应端

• 上半年生猪出栏量创历史新高，但结构上出现变化：中小养殖户减少，屠宰企业收猪难度增加。
• 重点屠宰企业开工率下降至20%以下，库容率也处于低位，反映屠宰环节调节能力下降。
• 养殖利润回升，吸引补栏，但高位补栏行为增加市场波动风险。

3.2 需求端

• 下半年消费旺季临近，餐饮需求逐步恢复，刺激猪肉消费。
• 产业链下游库存偏低，存在补货需求，表观需求有望提升。

3.3 期现价差

• 基差上涨至815元/吨，期现套利机会减少。
• 主力09合约历史波动率升至48%，处于年内高位，风险管理成本上升。

市场展望与投资策略

• 新一轮周期起点：生猪产业进入新一轮周期，猪价整体抗跌，但结构性矛盾导致波动加剧。
• 补库备货需求上升：进口猪肉下降、冻品库存偏低，推动补库备货，带动表观需求增长。
• 投资建议：产业客户可关注价格高位套保机会，利用场外期权等工具进行风险管理，避免价格波动带来的损失。

图表目录（摘要）

• 图表1：生猪出栏价走势（元/斤）
• 图表2：美国通胀走势（%）
• 图表3：玉米进口单价（美元/吨）
• 图表4：全国生猪出栏量（万头）
• 图表5：重点屠宰企业开工率（%）
• 图表6：屠宰毛利润（元/头）
• 图表7：屠宰企业库容率（%）
• 图表8：仔猪价格（元/斤）
• 图表9：生猪养殖利润（元/头）
• 图表10：基差表现（元/吨）
• 图表11：历史波动率（1M）

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