20241113-西南证券-基金优选系列之八十_国富基金徐成_发掘估值优势_动态行业调整稳增长_17页_2mb

基金优选系列之八十：国富估值优势A基金分析报告

基金经理徐成

徐成先生，CFA，拥有英国朴茨茅斯大学金融决策分析硕士学位，具有丰富的证券投资研究及管理经验，历任永丰金证券（亚洲）有限公司上海办事处研究员、新加坡东京海上国际资产管理有限公司上海办事处研究员及首席代表，以及国海富兰克林基金管理有限公司QDII投资副总监。截至2024年三季度末，徐成管理的产品规模总计达8151亿元，其中代表产品为国富估值优势混合基金。

徐成的投资框架结合了自上而下与自下而上的分析方法。自上而下侧重于宏观经济分析以确定行业配置方向，并在A股和港股市场间灵活调配仓位；自下而上则聚焦于个股筛选，重点评估公司管理层质量、行业准入门槛及成长潜力，并高度重视企业估值水平。同时，他对高股息资产表现出明显偏好，认为高股息股票具有稳定的现金流和较低的波动性，能够在市场不确定性时期提供收益保障。成长股方面，他更加重视估值的性价比，倾向于选择估值合理且收益确定性强的企业。

代表基金——国富估值优势A（006039OF）

国富估值优势A成立于2018年8月22日，由徐成亲自管理。截至2024年11月13日，其年化收益率为780%，在同类基金中排名719/1619，显著优于基准表现。截至2024年三季末，基金规模已达268亿元，机构投资者占比高，达到70.45%。基金表现出优异的业绩表现和良好的资金留存能力。自徐成管理以来，正收益交易日占比为51.53%，月度、季度正收益比例均超过56%。持有方面，买入后3个月、6个月、1年的平均收益分别约为28%、61.7%和133.7%，呈稳步增长趋势。

在行业配置上，国富估值优势A灵活调整持仓，注重高股息资产与防御性行业的配置，例如公用事业、通信、基础化工、汽车、石油石化等，同时适度配置非高股息企业以获取阿尔法收益。其持仓结构显示出较强的稳定性，重仓股保留率较高，前十大重仓股换手率较低，但整体持仓集中度适中，兼顾了分散风险和行业聚焦。股票仓位稳定，历史上报告期平均仓位接近85%。基金偏好吗？追求较高盈利和稳定收益，具备较强的风险控制意识，操作策略以精选个股为主。

整体来看，国富估值优势A展现出优秀的投资能力和稳健的经营风格，徐成作为基金经理具备深厚的宏观洞察力和个股筛选能力，是当前市场环境下值得关注的一只基金产品。但需注意基金并不代表无风险，行业发展、宏观环境及政策变动都可能导致回报不稳定，投资需谨慎。