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白糖早报总结 —— 2026年2月25日

核心内容概览

本报告对白糖市场进行了综合分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等多方面信息，为投资者提供短期及中期市场展望。

一、基本面分析

1. 全球供需预期变化

• 26/27年度：全球糖过剩预计缩减至140万吨，较25/26年度的470万吨显著减少。
• 25/26年度：全球糖市供应过剩预计为1139.7万吨，多家机构如ISO、USDA、StoneX、Czarnikow等均预测供应过剩，但幅度不一。

2. 中国国内供需

• 2026年1月底，25/26年度全国累计产糖689万吨，销糖290万吨，销糖率42.09%。
• 中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；进口糖浆及预混粉合计6.97万吨，同比减少12.08万吨。

3. 利多因素

• 巴西糖产量可能下降。
• 糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税。
• 美国可乐配方修改，使用蔗糖，长期利好白糖。

4. 利空因素

• 全球白糖产量增加，新年度供应过剩。
• 外糖价格跌至14.5美分/磅，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

二、基差与库存情况

1. 基差

• 柳州现货价格5360元/吨，对应05合约基差131元/吨，升水期货。
• SR2605合约：基差131，进口价差-338。
• SR2609合约：基差118，进口价差-351。
• SR2701合约：基差0，进口价差-469。

2. 工业库存

• 截至2026年1月底，25/26榨季工业库存为399万吨。
• 国储库存约为700万吨，显示国内库存压力较大。

三、盘面与主力持仓

1. 盘面走势

• 20日均线走平，K线在均线上方，显示偏多趋势。

2. 主力持仓

• 主力持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗。

四、市场预期

1. 外盘走势

• 外盘小幅上涨，显示国际市场对白糖的预期有所回升。

2. 郑糖走势

• 短期延续区间震荡思路，下方支撑5200元/吨，上方关注5300元/吨压力。
• 操作建议：夹板思路，即在支撑位买入，压力位卖出。

五、数据图表参考

• 白糖价格走势图：展示国内白糖现货价格及期货价格对比。
• 进口糖浆及预混粉数量图：显示近五年我国进口糖浆及预混粉的趋势。
• 进口价格图：展示近五年我国糖浆及预混粉的单月进口均价。
• 工业库存图：展示中国工业库存变化趋势。
• 全球供需预测对比表：汇总不同机构对25/26年度全球糖供需的预测。
• 进口原糖加工后完税成本表：显示巴西原糖加工后完税成本及利润变化。

六、免责声明

• 本报告为大越期货股份有限公司整理，仅作参考，不构成投资建议。
• 报告基于公开资料及实地调研，不保证准确性、可靠性、时效性及完整性。
• 投资者应自行判断，市场有风险，投资需谨慎。

七、重要提示

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，不构成对任何人的投资建议。
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