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债券市场日报总结（2018年1月19日）

核心内容

本日报主要涵盖债市要闻、一级市场新券发行情况、信用债市场动态及风险提示等内容，提供了关于宏观经济数据、货币政策操作、信用债违约与公告、信用评级调整以及市场分析等信息。

主要观点

1. 债市要闻

• 央行逆回购操作：1月18日，央行进行了1600亿元的逆回购操作，包括800亿7天期、700亿14天期、100亿63天期，当日有700亿逆回购到期，净投放900亿元。此外，央行对7、14、28和63天期逆回购操作需求进行询量，显示其对市场流动性管理的关注。
• GDP增长提速：2017年中国GDP同比增长6.9%，为七年来的首次提速，高于政府工作报告提出的6.5%目标，表明经济表现优于预期。
• 居民可支配收入增长：2017年全国居民人均可支配收入名义增长9%，实际增长7.3%，显示居民收入水平持续上升。
• 固定资产投资增速放缓：2017年全国固定资产投资同比增长7.2%，为近18年来最低水平，但第二产业投资增速有所回升。
• 工业增加值增长：2017年工业增加值同比增长6.6%，创2014年以来新高，显示工业经济持续复苏。
• 房地产市场温和上涨：2017年12月，57城新房价格环比上涨，表明房地产市场仍有一定韧性。
• 地方债务风险管控：保监会联合财政部发布文件，加强对保险资金运用的管理，支持防范化解地方债务风险。

2. 一级市场新券发行情况

• 1月18日，一级市场有多个债券发行，涵盖政策银行债、超短融、中票、公司债和企业债。
• 政策银行债：包括“18进出01（增发）”、“17进出09（增24）”、“17国开12（增9）”等，发行利率相对参考利率有不同幅度的偏差。
• 超短融：涉及多家企业，如“18中铝SCP001”、“18中电信SCP001”等，利率水平差异较大，反映不同企业信用等级和市场环境的影响。
• 中票：包括“18金隅MTN001”、“18山西交投MTN001”等，多数为国企发行，评级较高。
• 公司债：如“18路桥01”、“18国际P1”等，发行利率相对市场参考利率有所偏差。
• 企业债：如“18潜山债”，发行利率为6.98%，较参考利率有所下降。

3. 信用债市场动态

• 川煤集团违约：公司“15川煤炭PPN001”未能按期足额兑付本金，构成实质性违约，表明其资金链紧张，受煤炭行业不景气影响。
• 大连国有资源投资集团股权划转：公司81.65%的股权被无偿划转至大连市城市建设投资集团，表明公司不再作为国资委直属企业。
• 三环集团实控人变更：实控人变更为自然人贾志宏，但不影响公司债券兑付。
• 深圳市振业集团资产重组：公司拟通过发行股份购买资产，不涉及募集配套资金，但可能涉及关联交易，尚存不确定性。
• 中国国电集团吸收合并：国电集团将被国家能源投资集团吸收合并，国电集团将注销，其债务由国家能源集团承继。
• 重庆西部物流新增借款：公司2017年新增借款占上年末净资产的33.09%，主要用于偿还债务和补充营运资金，未对公司经营造成重大影响。
• 中国金茂股份配售：公司配售股份，持股比例由中化集团的53.95%降至49.76%，对股权结构产生影响。
• 昆山国创设立合资公司：公司与黑牛食品设立合资公司，昆山国创持股30.9%，并计划将旗下部分资产注入合资公司。

关键信息

• 宏观经济数据：2017年GDP增长6.9%，居民可支配收入增长9%，固定资产投资增长7.2%，工业增加值增长6.6%。
• 货币政策：央行通过逆回购操作净投放900亿元，对流动性进行管理。
• 信用债动态：
  • 川煤集团债券违约，显示部分企业面临资金压力。
  • 大连国有资源投资集团股权划转，反映国企改革的持续推进。
  • 三环集团实控人变更，但不影响债券兑付。
  • 深圳市振业集团资产重组，涉及关联交易。
  • 中国国电集团吸收合并，影响其债务结构。
  • 重庆西部物流新增借款，但未对经营造成重大影响。
  • 中国金茂股份配售，股权结构变化。
  • 昆山国创设立合资公司，资产注入计划。

风险提示

• 国内基本面走势：经济增长、固定资产投资及居民收入增长等数据需持续关注。
• 央行货币政策取向：流动性管理及利率政策可能影响市场环境。
• 海外风险：国际经济形势及政策变化可能对国内市场产生影响。

分析师信息

• 分析师：孙彬彬、高志刚、于瑶
• 执业证书编号：S1110516090003、S1110516100007、S1110517030005
• 联系方式：sunbinbin@tfzq.com、gaozhigang@tfzq.com、yuyao@tfzq.com

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2. 《固定收益：理财退潮，谁主沉浮？-机构行为专题研究》（2018-01-17）
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图表信息

• 表1：一级市场新券发行情况（1月18日），包含证券类型、简称、发行利率、参考利率、偏差、发行额、期限、债项评级、主体评级、企业性质、行业等信息。

数据来源与注释

• 数据来源：WIND，买方及一级市场信息整理，天风证券研究所
• 参考利率选取方式：根据中债及中证相关收益率曲线，按相同评级和期限选取
• 特别鸣谢：太平洋证券资产管理部杨俊龙、中邮基金吴昊等对数据的支持