20220703-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_互联互通促两地资本市场共同发展_利好券商长期成长_12页_1mb

非银金融行业跟踪周报（2022.06.27~07.03）总结

核心内容概述

本周报主要聚焦于非银金融行业（包括券商与保险）的市场表现、行业动态、重点事件点评及风险提示。整体来看，非银金融板块面临一定的市场压力，但估值处于历史低位，具备长期配置价值。同时，政策利好频出，为行业带来新的增长点和制度型开放机遇。

主要观点与推荐

券商板块

• 总体观点：进入配置重要时间窗口，流动性充裕、政策友好、市场交易回暖，券商估值逼近二十年底部（1.31倍），但基本面优于2018年，具备绝对收益潜力。
• 长期增长动力：
  • 财富管理业务持续增长，受益于渠道、产品和投顾的优化。
  • 衍生品规模增长迅速，FICC（固定收益、货币和商品）成为核心增量。
  • 科创板与北交所建设加速，叠加注册制改革，带来制度红利。
• 推荐个股组合：【东方财富】【中信证券】【中国财险】【远东宏信】

保险板块

• 寿险：新单表现弱于预期，但队伍数量企稳、质态提升，低基数效应下，预计2H22新单与价值降幅将逐步收窄。
• 财险：疫情对新车销量和签单保费造成一定影响，但出行率下降带来的赔付节省远大于保费下降，承保利润率提升，未来有望受益于刺激汽车消费政策。

关键行业数据

• 本周股基成交额环比上升9.41%，显示市场活跃度回升。
• 两融余额小幅增长，融券余额环比大幅上升24.86%，显示市场情绪相对稳定。
• 基金申购赎比下降，但整体仍维持在1附近，市场情绪平稳。
• 开户变化率维持在10%以上，显示投资者信心未明显恶化。

重点事件点评

1. ETF纳入互联互通机制正式获批

• 事件背景：6月28日，内地与香港证监会联合发布公告，ETF互联互通机制将于7月4日正式启动。
• 首批纳入标的：87只ETF，其中内地投资者可购买4只港股ETF，香港投资者可购买83只A股ETF。
• 意义与影响：
  • 丰富互联互通投资品种，提升市场流动性。
  • 增强A股对境外中长期配置资金的吸引力，提升内地资本市场开放水平。
  • 为港股投资者提供更便捷的参与渠道，提升港股市场活力。
• 风险提示：宏观经济下行、金融监管趋严、权益市场波动。

2. 国常会支持政策性开发性金融工具用于重大项目建设

• 政策内容：通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充重大项目资本金（不超过50%）或为专项债项目搭桥。
• 影响分析：
  • 缓解基建项目融资压力，提升资金配置效率。
  • 带动就业与消费，增强经济托底能力。
  • 引导金融机构提供长期低利率贷款，促进项目落地。
• 风险提示：宏观经济不及预期、政策执行力度不足、权益市场波动。

公司公告及动态

• 红塔证券：控股股东承诺36个月内不减持所持股份。
• 东北证券：部分股份解除质押并再质押；因收入分类问题收到监管罚单；次级债券发行规模15.5亿元。
• 中金公司：主要股东海尔金盈减持公司股份，持股比例降至6.32%。
• 新华保险：将向H股股东派发2021年股息，总额约44.92亿元。
• 中航产融：发布2021年权益分派方案，每10股派发现金红利1.52元。
• 中信证券：放弃华夏基金10%股权优先购买权，拟协议转让。
• 平安证券：清盘人仅获得有限财务信息，集团维持最低限度运营。
• 国联证券：2022年度员工持股计划已完成认购，参与人数342人，总金额6811万元。
• 恒生电子：累计回购股份130万股，总金额5350万元。

风险提示

1. 宏观经济不及预期：经济下行压力可能影响行业基本面。
2. 政策趋紧抑制行业创新：监管加强可能限制业务拓展。
3. 市场竞争加剧风险：行业集中度提升，竞争压力加大。

总结

本周报指出，非银金融行业在当前市场环境下具备长期配置价值，尤其在券商和保险领域。ETF互联互通机制的落地，以及政策性金融工具对重大项目的支持，为行业注入新的活力。尽管短期市场波动存在，但估值处于历史低位，叠加政策利好和业务创新，板块具备较强的成长性。建议关注具备增长潜力的券商和保险个股，同时警惕宏观经济、政策变化及市场竞争带来的风险。