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报告摘要

本报告由浙商证券研究所发布，涵盖机械、光伏设备、宏观政策及工程机械等多个领域的分析与推荐，旨在为投资者提供关键信息和投资建议。

推荐逻辑：在光伏行业未来十年十倍增长的背景下，上机数控凭借大硅片和颗粒硅业务布局，成为具备核心竞争力的战略领先者。
超预期点：
- 光伏度电成本自2009年以来下降超90%，预计未来仍以5-10%的年均速度下降。
- 全球新增装机量从2009年的8.3GW增长至2020年的130GW，CAGR达28%。
- 产能过剩是行业常态，但核心竞争力企业仍能保持盈利。
驱动因素：
- 碳中和背景下，光伏将成为能源转型的绝对主力。
- 预计2030年全球新增装机量将达1200-1400GW，未来十年CAGR达25%-27%。
目标价格与估值：
- 当前股价143元，目标价200元，现价空间约40%。
- 不考虑颗粒硅业务，预计2021-2023年净利润为20/35/50亿元，同比增长278%/75%/42%，PE分别为21/12/8倍。
- 考虑颗粒硅业务，2022-2023年净利润有较大上调潜力。
催化剂：
- 单晶硅业务和切片机业务获得大额订单。
- 单晶硅和颗粒硅扩产进度超预期。
风险因素：
- 光伏产品或技术快速迭代。
- 产能扩张导致竞争格局恶化。

所在领域：宏观经济
核心观点：
- 联储将利率走廊上调5BP，为技术性调整，非加息。
- 每月购债速度维持不变，但可能很快开始Taper讨论。
- 点阵图显示加息预期明显前移，预计鲍威尔8月可能进行Taper指引。
驱动因素：
- 7月（8月公布）就业数据可能超预期，为Taper提供依据。
- 流动性过量投放已将银行流动性承载力推向极限，持续扩表不利于金融系统稳定。
与市场差异：
- Q3可能成为美国的广义流动性拐点，Q2驱动资产价格的逻辑将发生变化。
- Taper指引将在Q4执行，而非立即实施。

主要事件：
- 与宁德时代解除原合同，因技术协议变更。
简要点评：
- 宁德时代对化成分容设备进行技术变更，旨在降低成本。
- 公司认为新技术需验证，后续仍有合作机会。
- 新技术方案可能成为行业主流，有利于降低锂电池生产成本。
- 公司在手订单饱满，海外订单有望逐步落地，预计全年新签订单金额超40亿元。
盈利预测：
- 2021-2023年净利润分别为5.4/7.7/9.9亿元，复合增速39%。
- 对应PE分别为59/41/32倍，维持“买入”评级。
投资机会与风险：
- 机会：订单饱满、技术升级、海外拓展。
- 风险：新能源汽车销量不及预期、合同无法履行。

主要成果：
- 装备制造业首个5G全连接工厂在三一北京南口产业园落地。
- 5G技术将应用于生产制造、视觉管理、智慧物流等多个场景，实现“剪辫子、去机房化、少人化、数据驱动”。
研发投入：
- 每年投入约5%的收入用于电动化、智能制造、数字化研发。
国际化布局：
- 对标卡特彼勒，海外市占率有2倍以上提升空间。
- 2020年海外挖机销量突破1万台，同比增长超30%，预计2021年增长50%-100%。
行业前景：
- 工程机械为中国优势产业，三一有望从中国龙头走向全球龙头。
盈利预测：
- 预计2021-2023年净利润分别为190/223/254亿元，同比增长23%/17%/14%，PE分别为12/10/9倍。
- 维持“买入”评级。
风险提示：
- 基建、地产投资不及预期。
- 新冠疫情超预期影响。

相对评级：
- 买入：证券涨幅高于沪深300 20%以上。
- 增持：证券涨幅在10%-20%之间。
- 中性：证券涨幅在-10%至10%之间。
- 减持：证券涨幅低于-10%。
行业评级：
- 看好：行业涨幅高于沪深300 10%以上。
- 中性：行业涨幅在-10%至10%之间。
- 看淡：行业涨幅低于-10%。