> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 极兔速递2025年业绩总结 ## 核心内容概览 极兔速递在2025年实现了显著的业绩增长，整体盈利能力持续提升。公司全年收入达到121.6亿美元，同比增长18.5%；快递服务收入为118.1亿美元，同比增长18.3%。经调整净利润达4.25亿美元，同比增长112.3%；经调整EBIT为5.7亿美元，同比增长87.9%。整体来看，公司业绩表现强劲，盈利能力稳步增强。 ## 主要观点分析 ### 1. 东南亚市场：盈利稳健，市场份额持续扩大 - **件量增长**：2025年东南亚市场处理包裹量达76.6亿件，同比增长67.8%。 - **市场份额**：市占率从2024年的28.6%提升至34.4%，稳居市场龙头。 - **单票收入**：单票收入为0.59美元，同比下降0.12美元。 - **单票成本**：单票成本降至0.48美元，同比下降0.09美元，其中运输成本和分拣成本均有显著下降。 - **经调整EBIT**：东南亚市场经调整EBIT达5.4亿美元，同比增长78%，显示出市场盈利能力的持续增强。 ### 2. 中国市场：反内卷背景下优化客户结构 - **件量增长**：2025年中国市场处理包裹量为220.7亿件，同比增长11.4%。 - **市场份额**：市占率维持在11.1%，略有下降。 - **单票收入**：单票收入为0.30美元，同比下降0.02美元。 - **单票成本**：单票成本从2024年的0.3美元降至0.28美元，其中运输成本和分拣成本均有改善。 - **经调整EBIT**：经调整EBIT为0.94亿美元，单票经调整EBIT为0.004美元，同比增长小幅，但盈利能力有所增强。 ### 3. 新市场：首次实现经调整EBIT盈利 - **件量增长**：2025年新市场处理包裹量达4.0亿件，同比增长43.6%。 - **市占率**：市占率从2024年的6.1%提升至7.5%。 - **单票收入**：单票收入为2.15美元，同比增长0.1美元。 - **单票成本**：单票成本降至1.79美元，同比下降0.15美元，其中运输成本和分拣成本均有显著下降。 - **经调整EBIT**：经调整EBIT达0.04亿美元，实现扭亏为盈，标志着新市场进入盈利阶段。 ## 关键信息总结 | 指标 | 2025年 | 同比变化 | 备注 | |------|--------|----------|------| | 总收入 | 121.6亿美元 | +18.5% | 包括快递服务收入 | | 快递服务收入 | 118.1亿美元 | +18.3% | 主要收入来源 | | 经调整净利润 | 4.25亿美元 | +112.3% | 盈利能力显著提升 | | 经调整EBIT | 5.7亿美元 | +87.9% | 盈利能力持续增强 | | 东南亚市场件量 | 76.6亿件 | +67.8% | 业务量增长显著 | | 东南亚市场市占率 | 34.4% | +5.8pct | 市场领导地位稳固 | | 东南亚市场经调整EBIT | 5.4亿美元 | +78% | 盈利能力稳健 | | 中国市场件量 | 220.7亿件 | +11.4% | 保持稳定增长 | | 中国市场市占率 | 11.1% | -0.2pct | 市场份额略有下降 | | 中国市场经调整EBIT | 0.94亿美元 | +31.3% | 盈利能力逐步改善 | | 新市场件量 | 4.0亿件 | +43.6% | 业务快速增长 | | 新市场经调整EBIT | 0.04亿美元 | 扭亏为盈 | 首次实现盈利 | ## 投资建议 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利分别为5.0、8.2、11.7亿美元，经调整净利润分别为7.2、10.4、13.8亿美元，对应经调整净利润EPS分别为0.08、0.12、0.16美元。 - **估值**：采用分部估值法，目标市值为1204亿港元，目标价为13.53港元，对应估值空间为34%。 - **市场前景**：三大市场齐发力，东南亚市场电商高增带动业务量，中国市场反内卷趋势利于利润贡献，新市场持续开拓，潜力巨大。 - **评级**：维持“推荐”评级。 ## 风险提示 - 行业竞争加剧可能导致单票收入低于预期。 - 业务量增长不及预期可能影响盈利能力。 - 成本控制效果若不及预期，可能影响利润表现。 ## 法律声明 本资料仅面向专业投资者，未经授权不得转发或复制。投资者应自主决策并承担相应风险。华创证券不对资料使用产生的损失承担责任。完整报告请查阅华创证券研究所发布的正式文件。