20240329-华龙证券-大唐发电-601991.SH-年报点评报告_2023年业绩扭亏_煤电仍有修复空间_4页_280kb

大唐发电（601991）2023年报点评总结

核心数据

• 2023年营收12240.4亿元 (+47.7%)，净利润136.5亿元（扭亏为盈），每股收益0.002元。
• 2024年3月28日报价为285.52元，评级“买入”。

扭亏原因

• 业务结构：煤电、燃机、风电、光伏、水电利润同比分别增长59.20亿元、48.3亿元、27.0亿元、0.36亿元、-2.44亿元。
• 煤电减亏驱动：发电成本下降272.1元/MWh。
• Q4拖累：计提减值损失135.6亿元，主要因项目终止。

投资逻辑

• 煤电修复：电价上涨56.2元/MWh，售电量同比增50.6%，火电成本下行使业绩修复空间存在。
• 新能源储备：全年净增装机48GW（风电20GW、光伏16GW），核准+在建项目合计128GW，后续业绩支撑充足。

财务预测

• 盈利预期：2024-2026年归母净利润预计41亿/51亿/61亿元，PE分别为129倍/105倍/88倍。
• 关键指标：毛利率1.75%→1.9%→2.3%→2.6%，净利率1.12%→0.27%→0.39%→0.46%。

风险提示

• 政策变化、装机不及预期、煤价上涨、电价下调或竞争加剧。

📊 财务指标摘要