> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观经济周报总结（2026年第三十周） ## 一、中国宏观经济分析 ### 核心内容 本周中国宏观经济表现总体向好，综合景气指数录得100.65，连续三周运行于荣枯线之上，显示经济景气延续扩张态势，增长动能进一步增强。 ### 主要观点 - **消费**：消费景气指数为100.17，较上周小幅回落，但仍保持在荣枯线以上，表明居民消费需求总体平稳，消费活动温和扩张。 - **投资**：投资景气指数为99.88，较上周有所回落，重新降至荣枯线下方，显示投资活动在前期阶段性回升后出现短期降温，但尚未明显收缩。 - **外需**：外需景气指数升至100.09，较上周明显回升，重新进入扩张区间，表明外部需求有所改善，出口对经济的支撑作用增强。 - **生产**：生产景气指数升至101.46，较上周大幅上升，连续三周处于扩张区间，成为本周综合景气改善的核心动力，显示企业生产活动加快，供给端状态明显改善。 ### 关键信息 - 综合景气指数连续三周扩张，经济运行基础进一步巩固。 - 外需改善和生产端扩张是当前经济的主要支撑因素。 - 消费和投资均表现出一定的结构性调整，但尚未出现明显收缩趋势。 --- ## 二、全球宏观经济动态 ### 美国 - **CPI数据**：6月美国CPI同比上涨3.5%，较5月的4.2%明显回落；核心CPI同比上涨2.6%，环比基本持平，显示通胀压力有所缓和。 - **通胀风险**：美伊冲突升级导致国际油价回升，能源价格可能推高未来数月通胀，单月数据不足以确认美国已进入稳定去通胀通道。 ### 加拿大 - **政策利率**：加拿大央行维持政策利率在2.25%不变。 - **经济预测**：将2026年经济增长预测由1.2%下调至0.7%，同时将通胀预测由2.3%上调至2.5%，反映增长偏弱与通胀黏性并存的局面。 - **经济现状**：一季度出现技术性衰退，但近期活动有所恢复，央行暂无进一步宽松的迫切性。 --- ## 三、市场聚焦 ### 美国零售销售 - 6月零售销售环比增长0.2%，为五个月来最低增幅。 - 剔除波动项目后的核心零售销售增长0.5%，显示美国消费总体仍具韧性，二季度经济增长可能好于预期，但内部分化扩大。 ### 美伊冲突影响 - 冲突再次升级，霍尔木兹海峡运输受阻风险上升，国际油价本周累计上涨超过10%。 - 冲突延长可能通过能源、运输和化工成本推高全球通胀，并加剧主要央行的政策困境。 --- ## 四、工银国际股票评级说明 - **超越基准**：预期未来12个月内股票总回报（包括股息）超越相应市场基准指数20%以上。 - **中性**：预期未来12个月内股票总回报（包括股息）对比相应市场基准指数在-20%至20%以内。 - **落后基准**：预期未来12个月内股票总回报（包括股息）落后相应市场基准指数20%以上。 - **暂无评级**：分析师目前无法对股票总回报的变化幅度做出确信判断。 - 工银国际是中国工商银行的全资子公司。 - 本报告仅用于个人参考，不构成投资建议，亦不承担因使用报告而产生的法律责任。 --- ## 五、重要披露与合规声明 ### 一般披露 - 本报告所载资料可能基于第三方来源，未获工银国际独立核实。 - 报告内容不构成个人投资意见，亦不取代投资者的独立判断。 - 报告中提及的信贷评级仅为意见陈述，不构成购买、持有或出售证券的推荐意见。 ### 法律声明 - 本报告仅供个人参考，未经工银国际书面同意，不得翻印或分发给其他人士。 - 报告不构成投资建议，亦不承担因使用或依赖报告内容而产生的任何损失或损害责任。 - 报告内容可能含有模拟情况或基于模型假设，不反映未来回报的分布。 ### 合规声明 - 工银国际通过合规政策及程序管理研究活动中的利益冲突，包括中国墙、保密政策及员工培训。 - 报告内容不构成对任何特定投资者的建议，亦不承担任何财务或法律后果。 --- ## 六、地域适用说明 ### 香港 - 本报告由工银国际证券有限公司发布，该公司为工银国际的子公司。 - 报告不构成投资建议，仅供参考。 ### 新加坡 - 本报告仅提供给经确认为机构投资者的个人或实体。 - 报告内容不构成投资建议，投资者需自行判断是否适合其情况。 ### 马来西亚 - 本报告仅在投资者请求下提供，不构成交易邀请或协议。 - 工银国际集团未获马来西亚证券委员会许可从事任何受监管活动，仅在特定条件下提供非受监管服务。 --- ## 七、版权信息 - 本报告版权属于工银国际证券有限公司，2026年版权所有。 - 保留一切权利，未经书面许可，不得复制、分发或使用本报告内容。