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宏观经济周报总结（2026年第三十周）

一、中国宏观经济分析

核心内容

本周中国宏观经济表现总体向好，综合景气指数录得100.65，连续三周运行于荣枯线之上，显示经济景气延续扩张态势，增长动能进一步增强。

主要观点

• 消费：消费景气指数为100.17，较上周小幅回落，但仍保持在荣枯线以上，表明居民消费需求总体平稳，消费活动温和扩张。
• 投资：投资景气指数为99.88，较上周有所回落，重新降至荣枯线下方，显示投资活动在前期阶段性回升后出现短期降温，但尚未明显收缩。
• 外需：外需景气指数升至100.09，较上周明显回升，重新进入扩张区间，表明外部需求有所改善，出口对经济的支撑作用增强。
• 生产：生产景气指数升至101.46，较上周大幅上升，连续三周处于扩张区间，成为本周综合景气改善的核心动力，显示企业生产活动加快，供给端状态明显改善。

关键信息

• 综合景气指数连续三周扩张，经济运行基础进一步巩固。
• 外需改善和生产端扩张是当前经济的主要支撑因素。
• 消费和投资均表现出一定的结构性调整，但尚未出现明显收缩趋势。

二、全球宏观经济动态

美国

• CPI数据：6月美国CPI同比上涨3.5%，较5月的4.2%明显回落；核心CPI同比上涨2.6%，环比基本持平，显示通胀压力有所缓和。
• 通胀风险：美伊冲突升级导致国际油价回升，能源价格可能推高未来数月通胀，单月数据不足以确认美国已进入稳定去通胀通道。

加拿大

• 政策利率：加拿大央行维持政策利率在2.25%不变。
• 经济预测：将2026年经济增长预测由1.2%下调至0.7%，同时将通胀预测由2.3%上调至2.5%，反映增长偏弱与通胀黏性并存的局面。
• 经济现状：一季度出现技术性衰退，但近期活动有所恢复，央行暂无进一步宽松的迫切性。

三、市场聚焦

美国零售销售

• 6月零售销售环比增长0.2%，为五个月来最低增幅。
• 剔除波动项目后的核心零售销售增长0.5%，显示美国消费总体仍具韧性，二季度经济增长可能好于预期，但内部分化扩大。

美伊冲突影响

• 冲突再次升级，霍尔木兹海峡运输受阻风险上升，国际油价本周累计上涨超过10%。
• 冲突延长可能通过能源、运输和化工成本推高全球通胀，并加剧主要央行的政策困境。

四、工银国际股票评级说明

• 超越基准：预期未来12个月内股票总回报（包括股息）超越相应市场基准指数20%以上。

• 中性：预期未来12个月内股票总回报（包括股息）对比相应市场基准指数在-20%至20%以内。

• 落后基准：预期未来12个月内股票总回报（包括股息）落后相应市场基准指数20%以上。

• 暂无评级：分析师目前无法对股票总回报的变化幅度做出确信判断。

• 工银国际是中国工商银行的全资子公司。

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五、重要披露与合规声明

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