20180121-中泰证券-中泰食品饮料周报（第4周）_食品饮料周期向上_价增趋势全面开启_11页_1mb

食品饮料行业总结（2018年1月）

核心内容

2018年1月，食品饮料行业整体呈现上涨趋势，板块涨幅为 10.94%，显著高于同期上证综指的 5.46%。分析师范劲松与孙衡迟认为，当前食品饮料行业正迎来周期性上升阶段，行业景气度持续增强，具备良好的投资机会。

主要观点

1. 白酒行业

• 行业趋势：白酒行业进入健康发展阶段，茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒企持续提价，而古井贡酒、山西汾酒等二线酒企则以稳价放量为主。
• 市场表现：茅台、五粮液、泸州老窖被重点推荐，其中茅台和五粮液表现尤为突出，1月涨幅分别为 6.62% 和 11.41%。
• 投资逻辑：白酒行业在消费升级和行业集中度提升的双重驱动下，业绩增长显著，支撑板块PE维持在35倍左右。此外，渠道动销改善和费用优化推动企业盈利进一步提升。

2. 啤酒行业

• 行业趋势：啤酒行业进入新一轮成长周期，产业资本举牌行为表明对未来盈利能力的看好。提价成为行业发展的主要驱动力，未来有望从量变转为价升。
• 市场表现：华润啤酒、百威英博、青岛啤酒、燕京啤酒等企业表现突出，其中华润啤酒和百威英博为行业率先受益者。
• 投资逻辑：啤酒行业需求端企稳回升，供给端加速收缩，行业格局优化。随着市场份额的集中，龙头企业的定价权和盈利能力将显著提升。

3. 食品类行业

• 行业趋势：大众消费品（如啤酒、乳制品、软饮料、方便面）需求持续回暖，提价趋势全面开启。本轮提价更多为市场主动行为，而非被动因素。
• 市场表现：伊利股份、中炬高新、金禾实业、安琪酵母等企业被重点推荐，其中金禾实业因业绩超预期受到关注。
• 投资逻辑：提价有助于转移原材料上涨压力，提升盈利能力。龙头企业凭借品牌力和渠道优势，有望在行业集中度提升中持续受益。

关键信息

行业数据

• 上市公司数量：90家
• 行业总市值：2454678.05百万元
• 行业流通市值：2238277.27百万元

投资组合

• 1月推荐组合：五粮液、古井贡酒、山西汾酒
• 组合收益率：10.94%
• 推荐逻辑：
  • 五粮液：盈利能力加速提升，低估值优选品种
  • 古井贡酒：利润再超预期，弹性最大的二线名酒
  • 山西汾酒：改革不断、投资不止，省外发展提速

投资策略

• 白酒：重点推荐高端酒（茅台、五粮液、泸州老窖）和二线酒（古井贡酒、山西汾酒、洋河股份、口子窖、水井坊、沱牌舍得）
• 啤酒：重点推荐华润啤酒、百威英博，其次是青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒
• 食品：重点推荐伊利股份、中炬高新、金禾实业、安琪酵母等龙头企业，同时关注细分行业高成长机会（如休闲卤制品、保健品、奶酪）

风险提示

• 三公消费限制：政策对三公消费的打压可能影响白酒销售
• 消费升级不及预期：部分品类可能无法达到市场预期
• 食品安全风险：如三聚氰胺、塑化剂等事件可能对行业造成重大打击

重点公司盈利预测

图表目录

• 图表1：食品饮料行业周跌幅为 2.99%，落后上证综指 4.71%
• 图表2：子板块白酒涨幅居前
• 图表3：周涨跌幅前五个股一览
• 图表4：1月组合收益率为 10.94%
• 图表5：重点公司盈利预测表

总结

2018年1月，食品饮料行业整体处于周期性上升阶段，白酒、啤酒、乳制品等子行业表现突出。行业龙头在提价和费用优化方面受益明显，业绩增长强劲。分析师认为，行业集中度提升和消费升级是主要驱动力，投资机会集中在具备品牌优势和渠道优化的龙头企业。尽管存在三公消费限制、消费升级不及预期和食品安全等风险，但整体行业仍具备良好的增长潜力和投资价值。