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电视剧行业深度跟踪：“头部化+精品化”重塑行业格局

核心内容

本文围绕电视剧行业的发展趋势展开，重点分析电影演员回归电视剧的现象，以及国内电视剧市场与好莱坞美剧在制作模式、收入结构和行业吸引力方面的异同。同时，文章探讨了电视剧制作成本、版权销售、国际化发展及投资建议等关键议题。

主要观点

1. 电影演员回流电视剧成为新趋势

• 浙江天意影视投拍的电视剧《曹操》邀请电影演员参演，引发业界关注。
• 《如懿传》《大唐荣耀》《凰权》等剧也纷纷邀请电影演员，形成一股“电影演员回归电视剧”的热潮。
• 这一现象背后的原因包括：电视剧按集支付片酬、制作周期短、播出周期长、制作成本提升、版权收入增加等。

2. 电视剧具备更高的确定性与收益潜力

• 电视剧的计费模式为按集支付，相较于电影，更有利于大牌演员获得更高收入。
• 国内电视剧制作成本从1亿级别迅速增长到5-6亿，远超以往。
• 版权销售费用飞涨，尤其是网络版权，如《如懿传》网络版权价格达900万元/集。

3. 海外市场对国产电视剧的关注度不断提升

• 《甄嬛传》《琅琊榜》等剧在海外平台如Netflix播出，获得良好反响。
• 韩国也出现了翻拍中国电视剧的现象，如《步步惊心丽》《爱你的时间》等。

4. 美剧与好莱坞电影演员的回流趋势

• 好莱坞也出现电影演员回归电视剧的现象，如《纸牌屋》《大小谎言》等剧的主演均是奥斯卡获奖演员。
• 美剧制作成本高，如《王冠》《权力的游戏》等，单集制作成本可达1000万美元。
• 流媒体平台的兴起为美剧提供了新的发行渠道和收入模式。

5. 电视剧质量提升与行业吸引力增强

• 随着制作成本的提升，电视剧的特效、服装、配乐等环节更加专业化。
• 电影演员的加入进一步提升了电视剧的表演质量，形成“名利双收”的良性循环。

关键信息

电视剧制作与播出特点

• 制作周期短：一般不超过一年，制作成本可控。
• 播出周期长：电视剧可在电视台和视频网站同步播出，播出时间可达数周。
• 制作成本高：古装剧制作成本普遍超过1亿，部分剧集达到5亿或6亿。
• 版权收入高：网络版权价格从35万元/集上涨至900万元/集，版权销售成为重要收入来源。

电视剧与电影的对比

• 片酬模式：电视剧按集支付，演员收入更可观。
• 影响力：电视剧对演员人气提升效果显著，如周迅、赵又廷等因出演热门剧集而“涨粉”。
• 投资回报：电视剧投资回报率高于电影，市场爆发式增长。

好莱坞与美剧发展趋势

• 高片酬吸引演员：美剧片酬上涨，如《大小谎言》主演单集片酬达35万美元。
• 特效提升品质：美剧制作成本高，特效和画面质量堪比电影。
• 流媒体推动发展：Netflix、Hulu等平台推出自制剧，成为美剧新载体。

国内电视剧市场数据

• 2016年电视剧市场：市场规模达882亿元，网络播放量和版权收入增长显著。
• 热门剧集：如《三生三世十里桃花》网络播放量达361亿，成为现象级作品。
• 制作成本：从2012年《甄嬛传》的7000万元到2017年《赢天下》的5亿，增长迅速。

投资建议

• 关注具备头部精品剧制作能力的公司，如慈文传媒、欢瑞世纪等。
• 慈文传媒2016年营收增长113.93%，净利润增长47.06%，IP储备丰富。
• 欢瑞世纪2016年营收增长55.69%，净利润增长54.74%，储备多部热门IP剧集。

风险提示

• 电视剧作品质量低于预期。
• 演员成本高企，可能影响整体盈利水平。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

图表索引

• 图1：2015-2018年视频网站广告收入与会员收入
• 图2：《鬼吹灯·精绝古城》的探探APP创意中插
• 表1：国内（拟）邀请电影演员出演电视剧一览
• 表2：国内女星电影与电视剧片酬对比
• 表3：2016年上星电视剧网络播放量top10
• 表4：古装电视剧制作成本
• 表5：电视剧网络版权价格
• 表6：韩国翻拍的中国电视剧
• 表7：美国5大公共电视网络代表电视剧作品
• 表8：美剧制作成本top7

分析师信息

• 旷实：首席分析师，北京大学经济学硕士，广发证券传媒行业研究小组成员。
• 杨琳琳：资深分析师，华中科技大学管理学硕士，2014年获得新财富传播与文化行业最佳分析师第2名。
• 杨艾莉：联系人，中国人民大学传播学硕士。
• 沈明辉：联系人，华南理工大学管理学硕士、广告学学士。
• 杨晓峰：联系人，北京大学计算机技术硕士、湖南大学金融学学士。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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