20190828-国金证券-机械行业研究：锂电设备：2020年重回高增长，行业龙头迈向全球市场_37页_5mb

高端装备制造与新材料研究中心

核心内容概述

本报告主要聚焦于新能源汽车及动力电池行业，分析其发展趋势、市场前景以及锂电设备投资需求。整体观点为2020年锂电设备将重回高增长轨道，行业龙头具备全球竞争力，建议关注具备“出海”能力的锂电设备厂商。

主要观点

1. 新能源汽车发展迅速，中国与欧洲为主要驱动力

• 2013年以来，全球新能源汽车销量快速增长，主要由中国、欧洲与美国市场驱动。
• 2018年全球电动车销量超510万辆，其中中国占全球销量约50%，欧洲与美国分别占33%和81%。
• 中国新能源汽车渗透率仍处于**<5%的低位，预计到2025年将提升至22%，2050年有望达到82%**。
• 全球新能源汽车市场预计在2025年销量约为1100至1750万辆，中国与欧洲市场合计占全球销量约70%至80%。

2. 动力电池：全球化、集中化趋势明确

• 2025年全球动力电池需求预计达930GWh，其中中国需求为490GWh，海外为440GWh。
• 海外动力电池需求增速高于中国，2018-2025年复合增速为46%，高于中国的36%。
• 中国动力电池行业集中度不断提升，头部厂商如宁德时代、比亚迪已占据60%以上市场份额，而排名靠后的厂商则面临产能利用率低、成本控制难等问题。

3. 锂电设备：2020年重回高增长，海外投资增速高于国内

• 2019-2025年全球锂电设备累计投资需求为2547亿元，其中中国为1072亿元，海外为1475亿元。
• 海外锂电设备投资增速高于中国，2018-2025年复合增速为29%，中国为19%。
• 2020年为锂电设备投资的拐点年份，随着动力电池需求增长加快，设备投资将重返高增长轨道。

关键信息

1. 行业增长预测

2. 投资建议

• 重点推荐：先导智能（300450）、杭可科技（688006）
• 关注：赢合科技（300457）、科恒股份（300340）、星云股份（300648）
• 催化剂包括：新能源汽车销量大幅提升、单车带电量提升、下游扩产项目落地加速

竞争格局分析

• 中国设备龙头在核心设备领域（如卷绕机、化成分容设备）已处于国际领先水平。
• 国产设备厂商加速拓展海外市场，与国际一线电池厂商建立深度合作关系，竞争优势不断放大。
• 技术迭代加快，设备更换周期从5-8年缩短至3-5年，推动设备投资需求增长。

风险提示

• 下游电池扩产项目进程不及预期
• 新能源汽车退补可能带来短期需求阵痛
• 动力电池产能过剩的风险
• 新一代电池技术替代的风险

主要预测与判断

• 2020年锂电设备投资将重回高增长，主要得益于动力电池需求的回暖与扩产计划的推进。
• 海外设备投资增速高于中国，2018-2025年海外设备投资复合增速为29%，中国为19%。
• 行业集中度持续提升，龙头厂商有望获取更多全球市场红利。

图表与数据来源

• 图表1：2019-2025年全球、中国与海外新能源汽车、动力电池、锂电设备需求预测总表（中性假设）
• 图表2：全球新能源汽车销量由中欧美驱动，渗透率处于较低位（<5%）
• 图表3：2013-2018年新能源车产销量复合增速达135%
• 图表4：2019年1-7月新能源汽车销量同比增长41%
• 图表5：中国新能源汽车市场销量约占全球总销量的50%
• 图表6：2019年退补政策下新能源汽车产业整体补贴下降约176亿元
• 图表7：中国新能源汽车2020、2025年渗透率预计达6%-7%、15%-20%
• 图表8：2020-2050年替代能源车型的推进节奏表
• 图表9：全球各国计划在2040年前实现燃油车禁售
• 图表10：国内外主要汽车企业新能源汽车规划目标总结
• 图表11：预计中国新能源汽车2025/2030/2050年销量为723/1368/3083万辆
• 图表12：2025年全球新能源车销售1750万辆（UBS）
• 图表13：2025年全球新能源车销售1350万辆（IEA）
• 图表14：2025年全球新能源车销售1100万辆（BNEF）
• 图表15：2019-2025年全球动力电池需求快速增长，复合增速为40%
• 图表16：动力电池是新能源汽车的核心系统
• 图表17：电池系统占新能源汽车成本的42%
• 图表18：推荐车型目录能量密度高的车型占比持续提升
• 图表19：2019年1-7月动力电池装机量同比增长84%
• 图表20：动力电池装机量增速快于新能源汽车产量增速
• 图表21：2018年中国动力电池装机量前十厂商
• 图表22：CATL、比亚迪动力电池总装机量占比超60%
• 图表23：2018年中国共计6家动力电池厂商进入全球前十
• 图表24：中国动力电池行业头部厂商“装机量/产能”比值大幅上升
• 图表25：国外优质动力电池厂商正涌入中国（重要项目梳理）
• 图表26：宁德时代高镍811单体能量密度**>250Wh/kg**
• 图表27：欧洲新注册乘用车电动车CAGR=34%
• 图表28：欧洲现有及规划电池产能仅占全球约3%
• 图表29：欧洲现有动力电池生产项目规划情况（重要项目梳理）
• 图表30：2025年全球动力电池需求预为930GWh（中性假设）
• 图表31：2025/2030/2050年中国动力电池需求490GWh/980GWh/2342GWh（中性假设）
• 图表32：2025年海外动力电池需求为440GWh（中性假设）
• 图表33：锂电设备按制造工艺可分为前段设备、中段设备与后段设备
• 图表34：前、中、后段锂电设备价值占比约为1/3
• 图表35：锂电池各段生产工序对应的核心设备价值占比
• 图表36：电池技术加速发展（以PHEV电池技术为例）
• 图表37：2019-2025年海外锂电设备投资增速快于中国
• 图表38：2019-2025年全球锂电设备累计投资需求为2547亿元，复合增速25%
• 图表39：2019-2025年中国锂电设备累计投资需求为1072亿元，复合增速19%
• 图表40：2019-2025年海外锂电设备累计投资需求为1475亿元，复合增速29%

附录与图表目录

• 附录1：新能源汽车历年退补政策梳理

• 附录2：2020-2025年锂电核心设备发展目标路线图

• 附录3：欧洲各国发展新能源汽车补贴政策一览

• 图表目录：

  • 图表1：2019-2025年全球、中国与海外新能源汽车、动力电池、锂电设备需求预测总表
  • 图表2：全球新能源汽车销量由中欧美驱动，渗透率处于较低位
  • 图表3：2013-2018年新能源车产销量复合增速达135%
  • 图表4：2019年1-7月新能源汽车销量同比增长41%
  • 图表5：中国新能源汽车市场销量约占全球总销量的50%
  • 图表6：中国2019年退补政策下新能源汽车产业整体补贴下降约176亿元
  • 图表7：中国新能源汽车2020、2025年渗透率预计达6%-7%、15%-20%
  • 图表8：2020-2050年替代能源车型的推进节奏表
  • 图表9：全球各国大多计划在2040年前实现燃油车禁售
  • 图表10：国内外主要汽车企业新能源汽车规划目标总结
  • 图表11：预计中国新能源汽车2025/2030/2050年销量为723/1368/3083万辆
  • 图表12：2025年全球新能源车销售1750万辆（UBS）
  • 图表13：2025年全球新能源车销售1350万辆（IEA）
  • 图表14：2025年全球新能源车销售1100万辆（BNEF）
  • 图表15：2019-2025年全球动力电池需求快速增长，复合增速为40%
  • 图表16：动力电池是新能源汽车的核心系统
  • 图表17：电池系统占新能源汽车成本的42%
  • 图表18：推荐车型目录能量密度高的车型占比持续提升
  • 图表19：2019年1-7月动力电池装机量同比增长84%
  • 图表20：动力电池装机量增速快于新能源汽车产量增速
  • 图表21：2018年中国动力电池装机量前十厂商
  • 图表22：CATL、比亚迪动力电池总装机量占比超60%
  • 图表23：2018年中国共计6家动力电池厂商进入全球前十
  • 图表24：中国动力电池行业头部厂商“装机量/产能”比值大幅上升
  • 图表25：国外优质动力电池厂商正涌入中国（重要项目梳理）
  • 图表26：宁德时代高镍811单体能量密度>250Wh/kg
  • 图表27：欧洲新注册乘用车电动车CAGR=34%
  • 图表28：欧洲现有及规划电池产能仅占全球约3%
  • 图表29：欧洲现有动力电池生产项目规划情况（重要项目梳理）

总结

本报告认为，新能源汽车及动力电池行业正处于快速成长期，尤其是中国与欧洲市场将成为全球增长的主要驱动力。锂电设备投资需求将在2020年迎来高增长拐点，海外市场增速高于国内。国产设备厂商在技术与市场拓展方面表现突出，具备“出海”能力的龙头设备厂商将受益于全球市场扩张。建议重点关注先导智能、杭可科技，并关注赢合科技、科恒股份、星云股份等。同时，需关注新能源汽车退补政策、动力电池产能过剩及新技术替代等潜在风险。