医药生物行业2020年中期策略：拥抱疫情后周期投资机会，重点关注医药新基建和医药大消费-200624_75页__3mb

医药生物行业2020年中期策略总结

核心内容

2020年医药生物行业在新冠疫情中展现出较强的抗风险能力和韧性，尽管部分公司一季度业绩出现负增长，但疫情相关产品销售表现亮眼，部分企业因疫情受益。行业整体估值处于历史中高位，但分析师认为未来估值将被行业增长所消化。下半年策略将聚焦医疗新基建和医药大消费领域，挖掘疫情后周期投资机会。

主要观点

1. 医疗新基建：重点关注疫情后周期受益方向

• 医疗器械进入黄金发展期：国内疫情反复，海外疫情未见明显拐点，医疗器械需求将持续增长。国家层面推动公共卫生能力建设，医疗器械采购潮将到来，重点关注ICU、分子诊断实验室、生物安全设备等。
• 疫苗行业景气度持续提升：《疫苗法》推动行业监管升级，国产大品种疫苗如13价肺炎疫苗、HPV疫苗等逐步上市，带来行业繁荣。疫苗研发加速，技术路线多样化，包括灭活疫苗、重组疫苗、mRNA疫苗等。
• 创新成为产业趋势：医改深化推动创新药和创新医疗器械发展，政策支持鼓励创新研发，创新药和创新医疗器械将成为核心竞争力，相关企业将受益。

2. 医药大消费：潜力大，景气高，相对优势明显

• 连锁药店加速集中化：随着居民收入增长和医保控费，连锁药店将加速发展，未来十年有望进一步集中。
• 医疗服务增长潜力大：眼科、体检、口腔、辅助生殖等细分领域具有高景气度，将成为长期增长点。
• 血制品和品牌OTC需求稳健：血制品和品牌OTC在医保控费背景下表现出较强的韧性，未来增长空间广阔。

关键信息

疫情影响与行业表现

• 疫情对医药生物行业影响有限，部分企业因疫情需求出现业绩增长。
• 一季度部分公司业绩下滑，但二季度有望恢复增长。

重点推荐公司

• 医疗器械：迈瑞医疗、鱼跃医疗、万孚生物、健帆生物、乐普医疗、海尔生物等。
• 疫苗行业：沃森生物、智飞生物、康泰生物、华兰生物、康希诺生物等。
• 医药大消费：艾德生物、爱尔眼科、大参林、恒瑞医药、健帆生物、锦欣生殖、九州通、乐普医疗、美年健康、片仔癀、泰格医药、益丰药房、沃森生物、智飞生物、康泰生物等。

行业数据与趋势

• 医疗器械行业：未来十年有望保持10%以上的增速，人口老龄化推动健康产品需求。
• 疫苗行业：2020年1-5月重点疫苗批签发量同比增长显著，国产疫苗迎来发展机遇。
• 创新药行业：创新药占比仍较低，但政策与市场共振推动创新趋势，CRO行业快速发展，渗透率持续提升。

风险提示

• 疫情发展具有不确定性
• 政策推进速度低于预期
• 研发创新进展低于预期
• 一致性评价进展低于预期
• 消费需求推进与潜力挖掘进展低于预期
• 医保压力导致药品和器械降价
• 药品和器械短期量升不达预期
• 黑天鹅事件导致板块下跌
• 企业经营质量管理风险

重点行业分析

医疗器械

• 行业景气度高：医疗器械行业将进入黄金周期，受益于疫情带来的检测设备需求和医疗新基建。
• 国产替代加速：国产品牌在性能上与进口品牌竞争，结合政策和市场，国产替代进程加快。
• 创新产品涌现：如可降解支架、介入瓣膜等创新医疗器械达到全球领先水平。

疫苗行业

• 政策监管加强：《疫苗法》推动行业监管升级，提升行业质量标准。
• 创新升级：多种技术路线疫苗研发，如mRNA、DNA、重组蛋白等，推动行业技术进步。
• 市场扩容：国产大品种疫苗如13价肺炎疫苗、HPV疫苗等带动市场增长。

医药大消费

• 连锁药店集中化：未来十年将加速集中，提升行业壁垒。
• 医疗服务增长：眼科、体检、口腔、辅助生殖等细分领域增长空间大。
• 血制品与品牌OTC：在医保控费背景下，血制品和品牌OTC表现稳健，具备长期增长潜力。

总结

2020年医药生物行业在疫情中展现出较强的韧性，未来将围绕医疗新基建和医药大消费进行布局。医疗器械和疫苗行业受益于政策支持和技术进步，迎来发展机遇。医药大消费领域因居民健康意识提升和医保政策调整，具备持续增长潜力。分析师建议重点关注相关领域和企业，同时注意潜在风险。