宏观图说美国月报：美国增长动能和通胀压力均边际放缓-240623-华泰证券-17页_957kb

6月美国经济增速边际放缓，但仍具韧性。此月的Markit综合PMI及服务业PMI双双超预期攀升，但消费与地产领域表现疲软，零售增长乏力，房价虽边际回升但房贷利率仍处高位。制造业PMI回暖、企业投资有所改善（地方联储PMI及NFIB数据支持），但整体经济动能仍需警惕。

通胀方面，5月CPI与核心CPI环比回落至0%与0.2%，同时基数效应导致年率降幅扩大；但能源冲击缓解后，核心服务价格也有下行压力。预期未来通胀受基数效应压制，美联储立场从鹰转鸽概率增大，年内或降息47bp。

就业并非性价最优，5月非农新增27.2万人，高于预期，但岗位空缺率持续回落，且薪资涨幅放缓；美联储降息可能性提高至72%，但实际路径仍观察点图调整。

金融环境正趋宽松，股票价格与长端利率下行推动金融条件改善，企业负债减少，净流动性有所扩大；经济模型预测24年GDP2.2%的增速下，衰退概率仍保持在30%-92%之间。建议密切关注7月非农、CPI与美联储降息动向。