> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国8月宏观月报总结 ## 核心内容概述 2026年8月美国宏观经济表现总体偏弱，经济动能有所放缓，通胀温和回升。尽管部分数据如服务业PMI和股市表现显示一定韧性，但制造业PMI、消费和投资数据均出现下滑，就业市场也出现异常波动。同时，金融条件因股市上涨和美元走弱有所宽松，但通胀预期仍小幅上升。未来需重点关注9月的重要数据发布，包括非农就业、CPI和FOMC利率决议。 --- ## 主要观点 - **经济动能放缓**：8月制造业PMI超预期下行，服务业PMI则超预期上行，显示经济结构分化。 - **消费疲软**：7月实际居民消费环比增速降至0.01%，零售数据也出现负增长，主要受退税红利耗尽和线上销售基数较高影响。 - **投资意愿下降**：设备投资增速预测下行，企业资本开支意愿减弱，部分行业如计算机和化工建筑支出下降。 - **地产市场变化不大**：房贷利率维持在6.66%，申请量微升，销售和待售房屋数据季节性波动，房价同比增速小幅回升。 - **通胀温和回升**：7月CPI和PCE环比均符合预期温和回升，核心服务和二手车等分项推动通胀上行。 - **就业市场异常**：7月非农就业数据转负，主要受地方政府就业季节性走弱影响，但失业率和劳动参与率均下降，显示就业市场仍有一定韧性。 - **金融条件宽松**：高盛金融条件指数显示金融条件宽松，股市上涨、美元走弱、信用利差和长端利率贡献明显。 - **未来数据关注点**：9月将发布8月非农、CPI和FOMC利率决议，对市场预期和政策走向具有重要影响。 --- ## 关键信息 ### 一、经济数据表现 | 数据 | 8月表现 | 说明 | |------|---------|------| | 制造业PMI | 下行0.6pp至53.8 | 不及预期，产出、新订单和价格分项均回落 | | 服务业PMI | 上行至56.8 | 超预期，显示服务业韧性 | | 实际居民消费 | 环比增速降至0.01% | 持续疲软，耐用品和非耐用品均走弱 | | 零售 | 环比意外负增长（-0.6%） | 受提前Prime Day和退税红利耗尽影响 | | 非农就业 | 新增-2.3万 | 转负，前值大幅下修，反映就业市场放缓 | | 地产投资 | 三季度Nowcast下调至6.5% | 投资意愿走弱，房贷利率仍高 | ### 二、金融条件变化 - **金融条件指数**：高盛金融条件指数宽松17bp，整体环境偏宽松。 - **股市表现**：标普500指数全月累计上涨3.0%，英伟达财报推动市场情绪。 - **美元走势**：美元指数微贬0.1%，反映市场对美联储政策的预期变化。 - **美债收益率**：2y收益率上行6bp至4.34%，10y收益率下行2bp至4.73%，收益率曲线走平。 ### 三、通胀情况 - **CPI和PCE**：7月CPI环比上升0.5pp至0.07%，PCE环比超预期回升0.25pp至0.16%。 - **核心通胀**：核心CPI环比上升0.23pp至0.22%，核心PCE环比上升0.1pp至0.25%。 - **通胀预期**：8月以来，2y通胀预期上行15bp至2.34%，10y通胀预期上行3bp至2.32%，5y5y通胀预期上行2bp至2.44%。 ### 四、就业市场动态 - **非农就业**：7月新增非农就业-2.3万，低于预期，前值下修。 - **失业率**：降至4.1%，劳动参与率降至61.4%，受移民执法影响。 - **岗位空缺**：6月岗位空缺与失业人数之比升至103.7%，显示就业市场仍有一定需求。 - **招聘意愿**：NFIB招聘指数显示就业难度下降，但ADP就业数据延续回落。 --- ## 重要数据公布计划 | 日期 | 数据 | 前值 | 彭博一致预期 | |------|------|------|--------------| | 2026/9/1 | 8月ISM PMI | 制造业PMI:55.6;服务业PMI:56.8 | 制造业PMI:55.2;服务业PMI:56.8 | | 2026/9/4 | 8月非农 | 新增非农就业:-2.3万;失业率:4.1% | 新增非农就业:5.5万;失业率:4.1% | | 2026/9/11 | 8月CPI | CPI同比:3.4%;CPI环比:0.1%<br>核心CPI同比:2.5%;核心CPI环比:0.2% | CPI同比:3.4%;CPI环比:0.4%<br>核心CPI同比:2.4%;核心CPI环比:0.2% | | 2026/9/17 | 9月FOMC利率决议 | - | - | --- ## 风险提示 - 货币政策超预期收紧 - 就业市场超预期走强 --- ## 图表说明 - **图表1-10**：涵盖金融条件、消费、地产、投资、通胀、就业市场等关键指标变化。 - **图表11-16**：显示美国经济衰退概率、GDP增速、PMI数据等宏观指标。 - **图表45-56**：详细反映就业市场数据，包括非农、ADP、劳动参与率、岗位空缺等。 - **图表57**：展示9月重要数据发布计划。 --- ## 文章来源 - **作者**：易峘、胡李鹏、赵文瑄、丁煦洲 - **机构**：华泰证券研究所 - **访问权限**： - 国内站：https://inst.htsc.com/research - 海外站：https://intl.inst.htsc.com/research --- ## 免责声明 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但不保证其准确性、完整性及时效性。所有内容仅供参考，不构成投资建议。完整研究报告请参见华泰证券发布的完整报告。