20250316-国金证券-非银行金融行业研究_政策积极＋市场活跃_非银板块景气度提升_10页_1mb

非银板块总结

核心内容

非银金融板块在政策支持和市场活跃的双重驱动下，景气度有所提升。金融监管总局发布政策，鼓励金融机构支持消费金融，推动消费贷产业回暖，同时券商和多元金融板块受益于市场交投活跃及并购预期增强。保险板块则在财险和寿险业务改善的背景下，展现出良好的盈利能力和股东回报。

主要观点

证券板块

• 政策利好：金融监管总局出台消费金融支持政策，鼓励金融机构提供更优惠的消费贷款支持，有助于提振消费市场。
• 市场表现：证券板块本周涨幅2.9%，跑赢沪深300指数1.3个百分点。
• 投资建议：
  • 关注四川双马等科技赛道公司，其参投基金项目有望在2025年实现上市，带来业绩弹性。
  • 预计2025年第一季度券商基本面将实现反转，关注业绩超预期的券商。
  • 券商并购预期增强，建议关注并购标的的投资机会。
  • 消费贷产业受政策支持，市场回暖可期。

保险板块

• 业绩表现：友邦保险2024年NBV同比增长17%，股东回报率具有竞争力。
• 市场表现：保险板块本周涨幅4.3%，跑赢沪深300指数2.7个百分点。
• 投资建议：
  • 关注财险板块，其承保和投资双改善，有望带来估值提升。
  • 寿险板块在股市反弹和低基数下，2025年第一季度利润预计将有较好增长，推动保险股阶段性β行情。
  • 推荐关注新华保险和中国太平，前者高β，后者分红险占比高且新保业务优质。

关键信息

政策动态

• 金融监管总局推动保险法修订，强化央地监管协同，规范金融活动。
• 央行表示将根据经济金融形势择机降准降息，以降低融资成本，支持实体经济。

市场动态

• 本周A股日均成交额16557亿元，环比下降2.7%，但2025年1-2月股基成交额同比大幅增长82.7%。
• 2025年1-2月新发权益类公募基金份额同比增加195.3%，显示市场活跃。
• 保险资金持续增持高股息率标的，如银行、公用事业、环保等，显示对稳定收益资产的偏好。

行业动态

• 多家保险公司如新华保险、众安在线、中国太保等在2025年前2月保费收入均实现同比增长。
• 美团推出女性重疾险，提升对在职女骑手的保障。
• 新华保险拓展旅居项目，覆盖更多城市和项目。
• 鸿鹄基金已成功投资500亿元，二期获批设立，进一步支持硬科技产业。
• 太平人寿总经理职位由赵峰接棒，带来新的管理视角。

风险提示

1. 权益市场波动可能影响投资收益。
2. 长端利率大幅下行可能引发保险公司利差损担忧。
3. 资本市场改革若不及预期，可能对券商财富管理和机构业务产生负面影响。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

联系信息

• 分析师：舒思勤（执业S1130524040001）
  邮箱：shusiqin@gjzq.com.cn

• 分析师：黄佳慧（执业S1130525010001）
  邮箱：huangjiahui@gjzq.com.cn

• 联系人：方丽
  邮箱：fangli@gjzq.com.cn