20220826-国联证券-太阳能-000591.SZ-光伏电站运维提质增效_高效组件投产在即_3页_329kb

报告摘要

太阳能公司是电力设备与新能源领域的重要参与者，专注于光伏电站运维及高效组件制造。公司依托央企背景，具备较强的融资能力和政策支持，同时在光伏电站运营和组件生产方面持续发力，推动业务增长。

光伏电站运维提质增效：公司通过优化技术、剔除劣质项目等方式提升运维效率，实现光伏发电毛利率同比提升0.82%，达到67.41%。
高效组件投产在即：公司已具备高效电池和组件产能，并计划在2022年8月建成1.5GW高效组件生产线，进一步提升盈利能力。
优质项目储备充足：公司在光资源较好、上网条件好、政策条件好的地区已锁定约15GW自建和收购项目，为未来装机目标提供支撑。
装机目标明确：公司力争在2025年底累计装机容量达到20GW，显示其长期发展信心。
融资能力强：作为中节能旗下唯一光伏业务平台，公司信用评级良好，融资渠道多样，资金成本较低。2022年已发行绿色公司债10亿元，非公开发行股票获证监会批准。
可再生能源补贴支撑：公司尚未结算的电费补贴达113.37亿元，其中国补108.27亿元，按30%资本金测算，可支撑8.4GW光伏电站建设。

2022年中报：公司实现营业收入35.36亿元，同比增长4.91%；归母净利润7.79亿元，同比降低5.14%。
盈利预测：
- 2022-2024年收入分别为74.8/89.1/102.7亿元，对应增速6.57%/19.13%/15.27%。
- 归母净利润分别为17.5/25.96/32.94亿元，增速分别为48.1%/48.47%/26.89%。
- EPS分别为0.45/0.66/0.84元。
估值与评级：
- 当前股价为8.65元，投资评级为“买入”。
- 市盈率（P/E）分别为32.89/28.64/19.34/13.02/10.26。
- 市净率（P/B）分别为2.41/2.27/1.54/1.43/1.31。
- EV/EBITDA分别为13.03/11.87/8.54/6.96/6.00。
财务指标：
- 毛利率逐年提升，2022年达到67.41%。
- 净利率逐年上升，2024年预计达31.79%。
- ROE和ROIC也呈现增长趋势，分别为12.80%和13.80%。