20240820-东吴证券-华阳集团-002906.SZ-2024中报点评_汽车电子新产品量利齐升_24Q2经营性利润率环比提升_3页_456kb

华阳集团（002906）2024年中报点评总结

报告期内，公司2024年上半年实现营业收入419亿元，同比增长46%；归母净利润29亿元，同比增长58%，业绩高于市场预期中值。二季度单季营收220亿元（同比增长42%，环比增长11%），归母净利润145亿元（同比增长39%，环比增长2%），显示强劲增长势头。

汽车电子业务成为收入主要驱动力，上半年该业务营收31亿元，同比增长65%，新产品如HUD、无线充电和精密运动机构规模显著提升。新客户拓展方面，公司打入大众SCANIA、一汽丰田等海外客户，同时加强新能源客户合作，包括理想、极氪、赛力斯和比亚迪，受益于新能源汽车渗透率提升。

财务指标方面，2024年二季度毛利率为219%，同比降0.2个百分点，环比升0.4个百分点，主要原因新车产品产能爬坡提升盈利水平。费用管控良好，期间费用率为13.9%，同比降0.9个百分点、环比降0.3个百分点。经营性利润率为6.6%，环比提升，主因资产减值减少。

维持“买入”评级，预期2024-2026年营业收入分别为903亿元、1123亿元、1328亿元，同比增长27%、24%、18%；归母净利润分别为65亿元、89亿元、112亿元，同比增长40%、37%、25%。市盈率（PE）预测为19倍、14倍、11倍，估值吸引力增强。

风险提示：海外市场拓展和乘用车需求复苏不及预期，或受价格战影响业绩。建议投资者关注新产品量产和客户拓展进展。