20260622-国贸期货-_有色金属周报_中东局势好转_有色偏强运行_60页_3mb

ITG 国贸期货有色金属周报总结

核心内容概述

2026年6月22日发布的【有色金属周报】指出，中东局势好转对有色金属市场形成利好，但美联储偏鹰派的货币政策仍对价格构成压力。整体来看，有色金属价格偏强运行，但不同品种表现不一，需关注宏观政策、库存变化、原料供应及需求端动向。

主要观点与关键信息

1. 铜（CU）

主要逻辑

• 宏观因素：美联储维持利率不变，但点阵图显示加息预期升温，叠加美伊协议签署，市场风险偏好回升。
• 原料端：铜矿加工费持续走低，港口库存偏低，显示供应偏紧。
• 冶炼端：采用现货铜矿的冶炼厂亏损小幅缩窄，采用长协铜矿的冶炼厂盈利扩大。
• 需求端：下游采购情绪平淡，新增订单表现平稳。
• 持仓与库存：沪铜持仓量下降，但近月持仓虚实比偏低，短期挤仓风险较小。国内外铜库存同步下滑，全球显性库存明显去库。
• 价格走势：沪铜累计上涨0.1%，伦铜累计上涨0.3%。
• 价差：COMEX-LME铜价差维持高位，LME-SHFE铜价差周内上升。
• 投资观点：短期铜价偏强运行，建议逢低布局多单。
• 风险关注：中东局势、铜库存、铜矿供应、美国铜关税。

2. 锌（ZN）

主要逻辑

• 宏观因素：美联储加息预期升温，中东局势反复，市场情绪谨慎。
• 原料端：锌精矿供应偏紧，国产加工费维持负值，进口加工费低位。
• 冶炼端：6月排产未出现集中减产，但部分企业检修影响产量。
• 需求端：传统淡季叠加南方雨季，终端开工率一般，新增订单有限。
• 库存：社会库存处于高位，LME库存小幅累增，压制锌价。
• 价格走势：沪锌累计上涨2.5%，伦锌上涨2.44%。
• 投资观点：锌价震荡运行，建议观望。
• 交易策略：中期关注多内空外。
• 风险关注：LME锌库存、中东局势。

3. 镍（NI）与不锈钢（SS）

主要逻辑

• 宏观因素：美联储维持利率不变，但加息预期升温；印尼镍矿出口政策调整，市场对配额变化敏感。
• 原料端：印尼镍矿供应趋紧，火法矿升水收窄，湿法矿因MHP减产价格承压；菲律宾镍矿进口回升。
• 冶炼端：印尼NPI产能可能纳入统一出口机制，镍铁价格小幅上涨，但MHP减产对供应造成影响。
• 需求端：不锈钢社会库存小幅去库，需求有所恢复；新能源需求回升，对硫酸镍需求修复。
• 库存：全球镍库存高位，国内镍库存延续累库，不锈钢库存去化。
• 价格走势：沪镍上涨0.97%，伦镍微跌。
• 投资观点：镍价震荡运行，不锈钢偏强震荡。
• 交易策略：镍建议区间低多，不锈钢同理。
• 风险关注：印尼政策变化、宏观扰动、镍铁供应。

关键数据汇总

铜（CU）

• 期货价格：沪铜104780元/吨，伦铜13655美元/吨。
• 加工费：铜矿现货加工费-120.7美元/吨，较上周走低。
• 进口盈亏：现货进口盈利+50～+270元/吨，连三进口盈利+120～+200元/吨。
• 产量：5月电解铜产量116.94万吨，环比下降0.95万吨。
• 库存：SHFE铜库存14.4万吨，LME铜库存35.6万吨。

锌（ZN）

• 期货价格：沪锌24770元/吨，伦锌3611.5美元/吨。
• 加工费：国产加工费-200元/吨，进口加工费-71.76美元/干吨。
• 产量：5月锌锭产量116.94万吨，环比小幅下降。
• 库存：社会库存26.8万吨，LME库存11.4万吨。

镍（NI）与不锈钢（SS）

• 期货价格：沪镍135840元/吨，伦镍17785美元/吨。
• 加工费：镍矿加工费65美元/湿吨，MHP系数0.935。
• 库存：LME镍库存276306吨，SHFE镍库存96789吨；不锈钢社会库存1117838吨，较上周减少0.72%。
• 产量：5月镍铁产量小幅下滑，不锈钢300系排产环比减少1.56%。

风险提示

• 铜：中东局势、铜库存、铜矿供应、美国铜关税。
• 锌：LME锌库存、中东局势。
• 镍与不锈钢：印尼镍资源政策、宏观情绪、镍铁供应、全球镍库存。

总结

本周有色金属市场在中东局势好转的背景下偏强运行，但美联储加息预期和宏观情绪反复对市场形成压制。铜价震荡偏强，锌价震荡，镍与不锈钢则呈现震荡偏强格局。主要品种中，铜矿加工费持续走低，库存去化，进口窗口打开，对铜价形成支撑；锌库存高位，需求偏弱，价格震荡；镍与不锈钢则受印尼政策和全球库存影响，价格波动较大，建议关注政策变化和库存动向。总体来看，市场情绪仍偏谨慎，需密切关注宏观政策及供需变化。