> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # ITG 国贸期货有色金属周报总结 ## 核心内容概述 本周有色金属市场整体呈现上涨趋势，其中铜价涨幅显著，锌价受宏观情绪改善和矿山扰动影响走强，而镍价则因印尼镍矿配额政策的不确定性而震荡运行。整体来看，市场风险偏好有所回升，但部分品种面临需求疲软、库存变化和成本上升等压力。 ## 主要观点 ### 铜（CU） - **宏观因素**：中东局势有所缓和，美国非农数据不及预期，美联储加息预期降温，推动市场风险偏好回升。 - **原料端**：铜矿加工费持续走低，港口库存仍偏低，显示铜矿供应偏紧。 - **冶炼端**：采用现货铜矿的冶炼厂亏损扩大，采用长协铜矿的冶炼厂盈利略有下降。 - **需求端**：铜价上涨导致下游接货意愿减弱，精铜杆开工率回落。 - **库存**：LME铜库存持续去库，注销仓单比上升，挤仓风险延续；国内铜库存小幅累库，但全球铜显性库存进一步去库。 - **投资观点**：建议关注低位做多机会，短期追高需谨慎。 - **交易策略**：单边建议低位布局多单，套利建议正套，风险关注中东局势、铜库存、铜矿供应及美国铜关税。 ### 锌（ZN） - **宏观因素**：中东局势缓和带动市场情绪改善，印尼镍矿配额审批未落地，导致锌价震荡走强。 - **原料端**：国内锌精矿加工费持续倒挂，进口货源稀缺，加工费下调，锌矿供应紧张。 - **冶炼端**：8月初部分冶炼厂减产，港口库存增加，但出口交仓窗口开启，出口商囤货行为加剧市场紧张。 - **需求端**：传统消费淡季导致下游开工率下滑，锌材需求疲软。 - **库存**：国内社库小幅累增，LME锌库存持续下滑，软逼仓风险提高。 - **投资观点**：当前锌价上涨，但国内实际消费偏弱，价格持续性需验证，建议谨慎追高。 - **交易策略**：单边与套利建议观望，风险关注冶炼减产、中东局势。 ### 镍（NI）与不锈钢（SS） - **宏观因素**：美国非农数据不及预期，美联储加息预期降温，中东局势缓和，宏观情绪回暖。 - **原料端**：印尼镍矿配额审批未落地，火法镍矿升水有所收窄，湿法矿价承压；镍铁产量小幅回升，但电力问题仍影响生产。 - **库存**：全球镍库存维持高位，LME库存小幅下降，SHFE库存小幅上升。 - **投资观点**：镍价短期震荡，波动率放大；不锈钢价格震荡运行，原料支撑走弱。 - **交易策略**：镍单边建议短线高空，不锈钢单边建议区间偏空，套利建议观望；风险关注印尼政策变化、纯镍库存及宏观扰动。 ## 关键信息汇总 ### 价格数据 | 品种 | 单位 | 现值 | 日涨跌幅 | 周涨跌幅 | 年涨跌幅 | |------|------|------|----------|----------|----------| | 沪铜 | 元/吨 | 108400 | +1.00% | +2.79% | +10.34% | | 伦铜 | 美元/吨 | 14022 | -0.50% | +1.59% | +12.21% | | 沪铝 | 元/吨 | 24040 | +0.97% | +1.74% | +4.86% | | 伦铝 | 美元/吨 | 3270 | +0.09% | +2.35% | +9.11% | | 沪锌 | 元/吨 | 25945 | +1.41% | +4.24% | +11.47% | | 伦锌 | 美元/吨 | 3698 | -1.90% | +1.59% | +18.30% | | 沪镍 | 元/吨 | 130460 | +2.35% | -0.93% | -1.80% | | 伦镍 | 美元/吨 | 16970 | +1.50% | -1.65% | +1.31% | ### 铜产业链数据 - **期货价格**：沪铜周内上涨2.8%，伦铜上涨2.9%。 - **现货升贴水**：国内平水铜升贴水缩窄，LME现货升水走扩。 - **进口盈亏**：现货进口亏损扩大，洋山铜溢价下滑。 - **产量**：7月电解铜产量112.68万吨，环比下降1.59%，同比下降4.0%。 - **库存**：国内铜社会库存小幅累库，全球铜显性库存继续去库。 ### 锌产业链数据 - **期货价格**：沪锌上涨4.24%，伦锌上涨3.56%。 - **升贴水**：LME升贴水微涨，上海升贴水缩窄，广州升贴水下降。 - **进口盈亏**：锌精矿进口盈亏收窄，精炼锌进口盈亏扩大。 - **加工费**：国产加工费倒挂，进口加工费下调。 - **库存**：国内社库小幅累增，LME库存持续下滑，保税区库存下降。 ### 镍与不锈钢数据 - **期货价格**：沪镍上涨0.93%，伦镍下跌1.65%。 - **升贴水**：LME升贴水走高，电积镍升贴水持平。 - **库存**：LME镍库存下降，SHFE镍库存上升，国内镍社会库存增加。 - **不锈钢库存**：全国不锈钢社会库存小幅增加，300系库存有所去化。 - **基差**：不锈钢期现基差收窄，显示现货价格走强。 ## 风险提示 - **铜**：关注中东局势、铜库存、铜矿供应扰动、美国铜关税。 - **锌**：关注冶炼减产、中东局势。 - **镍与不锈钢**：关注印尼政策变化、纯镍库存、宏观情绪波动。 ## 结论 本周有色金属市场整体走强，铜价涨幅显著，锌价受宏观和原料端扰动支撑，镍与不锈钢则因政策和原料不确定性而震荡。市场参与者需关注宏观政策、库存变化及原料供应情况，以制定合适的交易策略。