20260407-国贸期货-_有色金属周报_中东局势反复_有色板块震荡运行_60页_3mb
报告摘要
有色金属周报总结
核心内容概览
2026年4月7日发布的【有色金属周报】主要分析了铜、锌、镍及不锈钢等有色金属品种的市场走势、影响因素及交易策略。整体来看，中东局势的反复对市场情绪产生显著影响，导致有色金属板块震荡运行。此外，宏观经济数据、原料供应、冶炼成本、库存变化及需求端表现等也是影响价格的重要因素。
一、铜（CU）
主要观点
- 宏观因素：中性偏空，中东局势复杂，美国与伊朗关系紧张，但国内经济数据回暖，市场风险偏好有所回升。
- 原料端：利多，铜矿现货加工费持续走低，港口库存维持低位，长协加工费上调，显示原料供应偏紧。
- 冶炼端：中性，采用现货铜矿的冶炼厂亏损缩小，长协铜矿冶炼厂盈利增加。
- 需求端：中性，铜材开工率季节性回升，但铜价下跌限制了开工率进一步增长。
- 持仓与库存：沪铜持仓量下降，近月持仓虚实比偏低，挤仓风险较小；全球显性库存明显回落，显示市场去库趋势。
关键数据
- 价格：沪铜收盘价96250元/吨（+0.33%），伦铜收盘价12359.5美元/吨（+1.80%）。
- 库存：SHFE铜库存30.1万吨（-16.2%），LME铜库存36.4万吨（+1.2%），全球显性库存131.8万吨（-4.5%）。
- 加工费：铜矿现货加工费-80美元/吨（-10.8%），长协加工费0美元/吨。
- 进口盈亏：现货进口盈利+140～+35元/吨，连三进口盈亏+80～-80元/吨。
交易策略
- 单边：观望
- 套利：暂无
- 风险关注：中东局势、美联储政策、铜库存
二、锌（ZN）
主要观点
- 宏观因素：震荡，中东局势未缓和，美国非农数据超预期，降息预期受打压。
- 原料端：偏多，锌精矿加工费下调，进口矿TC加速下滑，北方矿山复产。
- 冶炼端：中性，锌冶炼厂开工积极性较高，但原料供应紧张限制产量。
- 需求端：中性，传统旺季表现一般，下游仅维持刚需拿货。
- 库存：偏空，锌锭社库去化速度较慢，LME锌库存小幅下降。
关键数据
- 价格：沪锌收盘价23590元/吨（+0.90%），伦锌收盘价3264.5美元/吨（+5.09%）。
- 库存：SHFE锌库存14.74万吨（-0.97%），LME锌库存11.395万吨（-1.24%）。
- 加工费：国产加工费1350元/吨（-12.90%），进口加工费-14.5美元/千吨。
- 进出口盈亏：锌精矿进口盈亏-1357.79元/吨（-82.04%），精炼锌进口盈亏-2994.12元/吨（-28.61%）。
交易策略
- 单边：观望
- 套利：观望
- 风险关注：LME锌库存、中东局势
三、镍（NI）与不锈钢（SS）
主要观点
- 宏观因素：利空，中东局势仍未缓和，美国非农数据超预期打压降息预期。
- 原料端：中性偏多，印尼计划提高镍矿内贸基准价（HPM），镍矿升水坚挺；镍铁产量环比增加，但价格小幅回落。
- 冶炼端：中性偏多，镍铁价格小幅回落，但需求端表现一般。
- 需求端：中性，不锈钢社会库存小幅增加，下游需求释放有限。
- 库存：全球镍库存维持高位，LME镍库存28.14吨（-0.03%），SHFE镍库存6.57万吨（+1.99%）。
关键数据
- 价格：沪镍收盘价133990元/吨（-2.27%），伦镍收盘价17086美元/吨（-1.15%）。
- 库存：SHFE不锈钢仓单47234吨（+3.28%），LME不锈钢库存11.395万吨（-1.24%）。
- 加工费：镍矿加工费77美元/湿吨（-3.14%），高镍铁较纯镍升贴水-25830元/吨（-11.08%）。
- 进口盈亏：进口盈亏-28.55元/吨（-103.22%），出口盈亏-719.38美元/吨（-20.55%）。
交易策略
- 单边：观望，等待低多机会
- 套利：无
- 风险关注：印尼镍矿相关政策、宏观扰动
四、市场趋势与风险因素
市场趋势
- 铜：震荡调整，受地缘政治影响较大，但国内库存去化支撑价格。
- 锌：震荡运行，受原料供应紧张影响，但下游需求有限。
- 镍与不锈钢：高位震荡，印尼资源政策和中东局势仍是主要影响因素。
风险因素
- 中东局势：持续复杂，可能引发进一步地缘冲突。
- 美联储政策：非农数据超预期，可能影响降息预期。
- 库存变化：全球显性库存回落，对价格形成支撑。
- 印尼政策：计划提高镍矿内贸基准价，可能影响原料供应和成本。
- 宏观经济：美国经济韧性较强，中国制造业PMI回升，但地产和汽车数据表现一般。
五、关键信息汇总
1. 中东局势
- 美国与伊朗谈判进展不顺，特朗普威胁在4月7日前对伊朗采取军事行动。
- 伊朗拒绝会面，坚持封锁霍尔木兹海峡，局势仍具不确定性。
2. 中国宏观经济
- 3月官方制造业PMI回升至50.4，显示经济复苏迹象。
- 地产投资持续下滑，汽车产销同比小幅下降，但新能源汽车出口增长显著。
3. 原料供应
- 铜矿加工费持续走低，锌精矿加工费下调，镍矿进口季节性走弱，但港口库存去化。
- 印尼计划提高镍矿内贸基准价，可能影响国内供应成本。
4. 库存变化
- 全球铜显性库存明显回落，显示市场去库趋势。
- 锌锭社库去化缓慢，不锈钢社会库存小幅增加，显示需求不足。
5. 交易策略建议
- 铜：短期观望，关注地缘政治与库存变化。
- 锌：观望，关注原料供应与库存变化。
- 镍与不锈钢：短线操作，等待政策与市场消息，控制风险。
六、结论
本周有色金属板块整体呈现震荡运行态势，受中东局势和宏观经济因素影响较大。铜价受原料偏紧与库存去化支撑，锌价则受原料供应紧张与需求疲软影响。镍与不锈钢价格高位震荡，印尼资源政策和地缘政治仍是主要风险因素。建议投资者保持谨慎，关注政策变化和市场情绪波动。
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