> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属周报总结 ## 核心内容概览 2026年4月7日发布的【有色金属周报】主要分析了铜、锌、镍及不锈钢等有色金属品种的市场走势、影响因素及交易策略。整体来看，中东局势的反复对市场情绪产生显著影响，导致有色金属板块震荡运行。此外，宏观经济数据、原料供应、冶炼成本、库存变化及需求端表现等也是影响价格的重要因素。 --- ## 一、铜（CU） ### 主要观点 - **宏观因素**：中性偏空，中东局势复杂，美国与伊朗关系紧张，但国内经济数据回暖，市场风险偏好有所回升。 - **原料端**：利多，铜矿现货加工费持续走低，港口库存维持低位，长协加工费上调，显示原料供应偏紧。 - **冶炼端**：中性，采用现货铜矿的冶炼厂亏损缩小，长协铜矿冶炼厂盈利增加。 - **需求端**：中性，铜材开工率季节性回升，但铜价下跌限制了开工率进一步增长。 - **持仓与库存**：沪铜持仓量下降，近月持仓虚实比偏低，挤仓风险较小；全球显性库存明显回落，显示市场去库趋势。 ### 关键数据 - **价格**：沪铜收盘价96250元/吨（+0.33%），伦铜收盘价12359.5美元/吨（+1.80%）。 - **库存**：SHFE铜库存30.1万吨（-16.2%），LME铜库存36.4万吨（+1.2%），全球显性库存131.8万吨（-4.5%）。 - **加工费**：铜矿现货加工费-80美元/吨（-10.8%），长协加工费0美元/吨。 - **进口盈亏**：现货进口盈利+140～+35元/吨，连三进口盈亏+80～-80元/吨。 ### 交易策略 - **单边**：观望 - **套利**：暂无 - **风险关注**：中东局势、美联储政策、铜库存 --- ## 二、锌（ZN） ### 主要观点 - **宏观因素**：震荡，中东局势未缓和，美国非农数据超预期，降息预期受打压。 - **原料端**：偏多，锌精矿加工费下调，进口矿TC加速下滑，北方矿山复产。 - **冶炼端**：中性，锌冶炼厂开工积极性较高，但原料供应紧张限制产量。 - **需求端**：中性，传统旺季表现一般，下游仅维持刚需拿货。 - **库存**：偏空，锌锭社库去化速度较慢，LME锌库存小幅下降。 ### 关键数据 - **价格**：沪锌收盘价23590元/吨（+0.90%），伦锌收盘价3264.5美元/吨（+5.09%）。 - **库存**：SHFE锌库存14.74万吨（-0.97%），LME锌库存11.395万吨（-1.24%）。 - **加工费**：国产加工费1350元/吨（-12.90%），进口加工费-14.5美元/千吨。 - **进出口盈亏**：锌精矿进口盈亏-1357.79元/吨（-82.04%），精炼锌进口盈亏-2994.12元/吨（-28.61%）。 ### 交易策略 - **单边**：观望 - **套利**：观望 - **风险关注**：LME锌库存、中东局势 --- ## 三、镍（NI）与不锈钢（SS） ### 主要观点 - **宏观因素**：利空，中东局势仍未缓和，美国非农数据超预期打压降息预期。 - **原料端**：中性偏多，印尼计划提高镍矿内贸基准价（HPM），镍矿升水坚挺；镍铁产量环比增加，但价格小幅回落。 - **冶炼端**：中性偏多，镍铁价格小幅回落，但需求端表现一般。 - **需求端**：中性，不锈钢社会库存小幅增加，下游需求释放有限。 - **库存**：全球镍库存维持高位，LME镍库存28.14吨（-0.03%），SHFE镍库存6.57万吨（+1.99%）。 ### 关键数据 - **价格**：沪镍收盘价133990元/吨（-2.27%），伦镍收盘价17086美元/吨（-1.15%）。 - **库存**：SHFE不锈钢仓单47234吨（+3.28%），LME不锈钢库存11.395万吨（-1.24%）。 - **加工费**：镍矿加工费77美元/湿吨（-3.14%），高镍铁较纯镍升贴水-25830元/吨（-11.08%）。 - **进口盈亏**：进口盈亏-28.55元/吨（-103.22%），出口盈亏-719.38美元/吨（-20.55%）。 ### 交易策略 - **单边**：观望，等待低多机会 - **套利**：无 - **风险关注**：印尼镍矿相关政策、宏观扰动 --- ## 四、市场趋势与风险因素 ### 市场趋势 - **铜**：震荡调整，受地缘政治影响较大，但国内库存去化支撑价格。 - **锌**：震荡运行，受原料供应紧张影响，但下游需求有限。 - **镍与不锈钢**：高位震荡，印尼资源政策和中东局势仍是主要影响因素。 ### 风险因素 - **中东局势**：持续复杂，可能引发进一步地缘冲突。 - **美联储政策**：非农数据超预期，可能影响降息预期。 - **库存变化**：全球显性库存回落，对价格形成支撑。 - **印尼政策**：计划提高镍矿内贸基准价，可能影响原料供应和成本。 - **宏观经济**：美国经济韧性较强，中国制造业PMI回升，但地产和汽车数据表现一般。 --- ## 五、关键信息汇总 ### 1. 中东局势 - 美国与伊朗谈判进展不顺，特朗普威胁在4月7日前对伊朗采取军事行动。 - 伊朗拒绝会面，坚持封锁霍尔木兹海峡，局势仍具不确定性。 ### 2. 中国宏观经济 - 3月官方制造业PMI回升至50.4，显示经济复苏迹象。 - 地产投资持续下滑，汽车产销同比小幅下降，但新能源汽车出口增长显著。 ### 3. 原料供应 - 铜矿加工费持续走低，锌精矿加工费下调，镍矿进口季节性走弱，但港口库存去化。 - 印尼计划提高镍矿内贸基准价，可能影响国内供应成本。 ### 4. 库存变化 - 全球铜显性库存明显回落，显示市场去库趋势。 - 锌锭社库去化缓慢，不锈钢社会库存小幅增加，显示需求不足。 ### 5. 交易策略建议 - 铜：短期观望，关注地缘政治与库存变化。 - 锌：观望，关注原料供应与库存变化。 - 镍与不锈钢：短线操作，等待政策与市场消息，控制风险。 --- ## 六、结论 本周有色金属板块整体呈现震荡运行态势，受中东局势和宏观经济因素影响较大。铜价受原料偏紧与库存去化支撑，锌价则受原料供应紧张与需求疲软影响。镍与不锈钢价格高位震荡，印尼资源政策和地缘政治仍是主要风险因素。建议投资者保持谨慎，关注政策变化和市场情绪波动。