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固定收益周报：关注3月中旬央行降息对债市影响

一、核心观点

1. 利率债表现
   本周利率债持续上涨，10年期国债期货活跃合约涨幅达0.4%，10年国债活跃券收益率下降85BP至2.2825%。收益率曲线各期限均下行，7年和10年期降幅最大。

2. 资金面与杠杆
   资金面收紧，DR007上升43.1BP至1.8628%，债市杠杆上升，银行间回购余额5日均值升至7.26万亿，隔夜占比升至88.75%。

3. 经济基本面
   外贸延续改善态势，1-2月出口同比增7.1%，进口增3.5%。CPI转正，但PPI连续下跌，工业品价格趋势未改。

4. 降息预期与债市影响
   10年国债收益率略高于资金成本，长端收益率调整压力加大。分析师认为，若本周央行不降息，利率债可能迎短期调整。

二、分析师建议

1. 利率债：建议缩短久期，适当降低杠杆，关注长端与超长端调整风险。
2. 城投债：聚焦成交活跃的14个省市（沿海、中部、西部等），可适当下沉选择福建、山西等省份。
3. 二永债：以大行为主，谨慎下沉。

三、风险提示

1. 经济复苏超预期、稳增长政策超预期
2. 降息落空或时间点延迟