20240303-上海证券-商贸零售行业周报_唯品会23年收入利润增长超预期_强化股东回报提振信心_11页

增持（维持）总结 - 商贸零售行业

核心内容

本报告发布于2024年03月03日，由分析师张洪乐撰写，对商贸零售行业进行周度分析与投资建议。整体来看，行业指数表现稳健，部分子行业如电商及服务、专业市场经营、珠宝首饰及钟表等涨幅较大，显示出一定的市场热度。报告建议投资者维持“增持”评级，并围绕三大投资主线进行布局。

主要观点

1. 唯品会业绩超预期

• 唯品会2023年GMV达2080亿元，同比增长18.7%。
• 实现收入1129亿元，同比增长9.4%；毛利润257亿元，同比增长19.0%。
• Non-GAAP归母净利润95亿元，同比增长39.1%，业绩表现亮眼。
• 超级VIP会员销售占比达45%，预计2024年将继续增长。
• 公司已回购340万美元的美国存托凭证，计划有效期至2025年3月。
• 2023年董事会宣布股息2.15美元，现金股息总额约为2.5亿美元，凸显对股东的回报力度。

2. 电商行业动态

• SHEIN连续7个月登顶全球购物应用榜，显示其在海外市场的强劲表现。
• 阿里云全线下调云产品官网售价，最高降幅达55%，旨在提升竞争力。
• 京东宣布在华强北开设大型旗舰店，面积超10000平方米，计划3月15日开业，进一步拓展线下市场。
• 交通运输部出台新规，明确快递企业不得擅自使用智能快件箱或快递服务站投递，规范行业行为。

3. 黄金珠宝行业表现

• 全球黄金ETF出现净流出，但我国黄金ETF保持净流入，显示国内黄金需求稳定。
• 国内黄金价格相对平稳，黄金ETF净值表现良好，吸引投资者配置。
• 人均黄金持有量偏低，随着财富增长，黄金资产需求持续上升。

关键信息

行业指数表现

• 本周（2024.2.26-3.1），中信商贸零售指数上涨1.09%，跑输沪深300指数0.28个百分点。
• 2024年以来，商贸零售板块下跌6.87%，跑输沪深300指数9.98个百分点。
• 本周涨幅靠前的子行业为：电商及服务（+3.84%）、专业市场经营（+3.26%）、家电（+3.19%）。
• 今年以来涨幅较大的子行业为：珠宝首饰及钟表（+4.16%）、专业市场经营（+2.87%）。

个股表现

• 本周涨幅TOP5：值得买（+25.8%）、天音控股（+7.0%）、小商品城（+6.6%）、庚星股份（+5.8%）、汇通能源（+5.2%）。
• 本周跌幅TOP5：创新新材（-6.1%）、友阿股份（-4.6%）、海印股份（-4.5%）、百大集团（-3.9%）、菜百股份（-3.5%）。

行业动态

• 大润发：持续关闭10余家门店，同时计划新开21家门店，覆盖多个业态。
• 沃尔玛：南京首店将停止营业，部分门店已关闭。
• 杉杉商业集团：投资30亿元在武汉建设奥特莱斯商业综合体。
• 百联股份：参与设立的Pre-REITs基金首期实缴出资完成。
• 开市客：中国首家全生态模式旗舰店预计Q2开业，选址江宁高新区。

电商行业动态

• 快递新规：禁止擅自使用智能快件箱、快递服务站投递，强化服务规范。
• 2023年人均快递量：超90件，快递行业持续增长。
• 阿里云降价：全线下调云产品售价，最高降幅达55%，提升市场竞争力。

黄金珠宝行业动态

• 黄金ETF：全球净流出，但我国保持净流入，反映国内需求强劲。
• 黄金价格：2024年初回调至2030美元/盎司，跌幅约1.45%。

投资建议

投资主线一：重点个股

• 拼多多：盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海。
• 京东集团：重履约效率，以供应链优势高筑护城河。
• 阿里巴巴：全球化战略持续推进，基本盘稳健。
• 美团：本地生活龙头，新零售业务打开第三增长曲线。
• 唯品会：聚焦品牌特卖，业绩表现超预期，强化股东回报。

投资主线二：区域与多业态协同发展

• 重庆百货：多业态协同发展，投资收益增厚利润。
• 红旗连锁：践行密度经济，区域便利店龙头。
• 高鑫零售：估值偏低，完善生鲜供应链与线上布局。
• 家家悦：加速省外突破，布局性价比零售业态。
• 永辉超市：基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势。
• 孩子王：深耕单客经济，拓展线下零售终端网络。

投资主线三：黄金珠宝细分行业

• 周大生：全渠道布局，加速拓店。
• 老凤祥：百年黄金品牌，经营稳健。
• 潮宏基：产品与渠道共同发展，时尚珠宝品牌。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：若经济增速放缓，居民消费信心下降，将影响零售行业复苏。
2. 行业竞争加剧：市场空间被切割，可能对业绩增长造成压力。
3. 门店扩张不及预期：若新开和改造门店不达预期，可能影响营收增速。
4. 新业态转型不及预期：线下超市和平台经济创新业务是否能创造利润仍有待验证。

结论

综上所述，商贸零售行业整体表现稳健，部分子行业如电商、黄金珠宝表现突出。唯品会、拼多多、京东、阿里巴巴、美团等企业均展现出较强的市场竞争力与增长潜力。建议投资者关注这些重点企业及细分领域，以获取更优的投资回报。同时，需警惕经济复苏不及预期、行业竞争加剧等风险。