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沪铜期货周报总结

核心内容

本周（20250721-0725）沪铜期货价格总体上涨，但呈现冲高回落走势。市场情绪受国内“反内卷”政策预期与海外关税落地影响，多空对冲明显。现货市场流动性压力增加，价格贴水扩大，终端消费受到高温多雨天气抑制，整体行情以震荡为主。

主要观点

• 价格走势：沪铜期货价格在本周冲高后回落，主力合约2509周度上涨810元/吨，涨幅为+1.03%，最终收盘价为79250元/吨。
• 市场活跃度：成交量倍增，持仓量增加约3.9万手，显示市场参与度较高。
• 现货市场：上海0#电解铜周均价上涨1.07%至79,450元/吨，但贴水扩大至-65元/吨，反映出现货承压。广东和天津市场贴水同步走弱，下游采购以刚需为主。
• 终端需求：线缆行业因国网招标延迟，开工率环比下降2.1%，精铜杆企业库存增至15天。新能源领域光伏支架用铜需求环比增长5%，但单月增量仅为0.6万吨，难以抵消地产链下滑的影响。
• 市场情绪：国内政策对市场情绪有所提振，但资金到位滞后限制了需求释放。海外关税政策落地前，市场避险情绪升温，对铜价形成压制。

关键信息

1. 期货市场表现

• 主力合约（cu2509）：
  • 周开盘价：78560元/吨
  • 最高价：80140元/吨
  • 最低价：78530元/吨
  • 周收盘价：79250元/吨
  • 涨跌：+810元/吨
  • 持仓量：180,830手，环比增加39,061手
  • 成交量：408,509手，成交金额16,252,568.20元
• 其他合约表现：
  • 各合约价格均有上涨，但价差收窄。
  • cu2602合约价格最低，周收盘价为79130元/吨，较主力合约低910元/吨。

2. 库存与基差

• 显性库存：环比增加0.3万吨至49.9万吨。
• 隐性过剩：市场隐性过剩压力显现。
• 基差变化：上海现货升贴水从+20元/吨降至-65元/吨，反映现货承压。

3. 影响因素分析

• 美联储政策：美国6月CPI环比上涨0.3%，降息预期推迟至9月，美元指数反弹至102.5，压制铜价金融属性。
• 国内政策：工信部“反内卷”政策提振市场情绪，但电网投资资金到位滞后，制约需求释放。
• 矿端扰动：智利QB矿因尾矿故障减产，国内现货TC企稳于-43美元/吨，冶炼厂利润倒挂加剧。
• 传统领域拖累：空调排产环比下降10%，电网投资增速放缓至19.8%，基建资金到位率偏低。

行情展望

• 短期：铜价或震荡偏弱，受现货累库压力及关税政策落地前避险情绪影响，可能下探支撑位。
• 中期：若矿端扰动超预期或新能源需求爆发，可能触发阶段性反弹。

风险揭示

• 本报告基于公开资料、第三方数据或公司调研资料，信息真实性、完整性和准确性无法绝对保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 期货交易存在风险，入市需谨慎。