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氧化铝周报总结

核心内容概述

本周（20250721-0725），氧化铝期货市场整体呈现强势上涨趋势，市场活跃度显著提升。现货市场交易氛围热烈，推动氧化铝价格大幅上行。市场情绪受宏观政策及商品逻辑影响，短期波动较大，需关注政策执行力度与基本面变化。

主要观点

• 市场表现：氧化铝主力合约2509周内上涨1.27%，收于3428元/吨，成交量为91万手，持仓19万手。
• 宏观背景：市场交易重心在“反内卷+稳增长”政策上，宏观情绪反转配合期限正套锁库与下游投机补库，形成淡季炒预期的特征。
• 商品逻辑：短期商品情绪降温，再通胀交易并非一帆风顺，当前市场处于政策底阶段，后续需关注M1、社融数据及制造业投资增速等宏观指标。
• 基本面因素：几内亚政局不稳定，铝土矿开采权可能成为政局博弈工具，增加下半年矿端风险。现货供应偏紧，现货成交价持续上涨，当前现货价格处于偏升水状态。
• 库存与仓单：氧化铝厂内库存仍处于低位，总库存略有上升，但主要体现在电解铝厂原料库存和在途环节。周五仓单小幅回升至9031吨，但整体仍偏低。
• 情绪影响：周五夜盘交易所限仓导致市场情绪消退，焦煤等品种出现剧烈波动，氧化铝受牵连出现暴跌，短期易受情绪及库存影响。

关键信息

市场数据

• 氧化铝2509合约收盘价：3428元/吨（+1.27%）
• 周度库存：404.7万吨（+5.8万吨）
• 氧化铝厂内库存：6万吨（+1万吨）
• 氧化铝仓单：9031吨（+2109吨）
• 8月份进口预计：10万吨（印尼货源，到港集中在辽宁和广西）

基本面分析

• 供应端：氧化铝运行产能回升至9495万吨，但厂内库存仍偏低。
• 需求端：电解铝运行产能仍处于过剩阶段，但利润较好，支撑氧化铝现货挺价。
• 成本端：按7月25日澳洲FOB价格380美元计算，理论进口价格约3350元/吨。

风险提示

• 几内亚政局波动可能影响铝土矿供应，增加市场不确定性。
• 市场情绪变化较快，需警惕短期波动风险。
• 期货库存回升可能对价格形成压力，但整体仍处于低位，支撑价格偏强。

结论与展望

氧化铝短期以震荡为主，资金博弈加剧，需注意控制风险。市场情绪受限仓影响有所降温，但“反内卷+稳增长”仍是下半年的政策主线。未来需关注供应端变化、库存动态及宏观政策的进一步落实，整体偏强思路对待。

风险揭示及免责声明

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