20251119-银河期货-燃料油日报_4页_802kb

燃料油研发报告摘要

第一部分：市场数据

• 日期： 2025/11/19，对比前一交易日数据。
• 主要品种： FU（燃料油）、LU（低硫燃料油）。
• 价格： FU主力主力合约价格约为2560，LU主力合约价格约为3266。
• 持仓量： FU主力持仓量约为22.9万手，前一交易日为23.7万手；LU主力持仓量约为6.8万手，前一交易日为6.9万手。
• 价差： FU主力与LU主力价差为706。
• 其他数据： FU看远月合约价差（FU1-5）为-49。部分地区供应或需求预期变化：苏丹低硫出口影响、中东装置延期、印尼炼厂投产、马来西亚RFCC装置复产、马石油高管声明。

第二部分：市场研判

• 核心观点： 短期低硫供应缺口支撑价格；需关注需求端变化和宏观风险。
• 供应方面：
  • 南苏丹原油出口恢复，缓解低硫供应中断。
  • 阿联酋矛盾后，其低硫原料此前主要流向泛新加坡地区。
  • 中东Al-Zour装置延期未恢复（12月前无预期恢复）。
  • 泛新加坡地区低硫供应预计减少（印尼新炼厂低硫产出于11月开始；马来西亚RFCC装置11月中旬复产减产低硫；Dangote炼厂12月初预期检修或减产，但12月末检修后低硫产出预计大幅回升）。
  • 四季度主营调整使低硫配额部分流向成品油，配额管理趋严。
• 需求方面：
  • 低硫冬季发电需求缺乏驱动，需关注欧洲/东亚冬季气温和天然气供应。
  • 俄罗斯高硫出口因受袭港口减少，或缓解近端供应压力；近2月俄罗斯高硫出口下行。
  • 新一批原油配额预计于11月提前下发，可能影响燃油进料需求。
• 市场预期： 当前价差水平表现阶段性支撑；警惕地缘政治风险的扰动。

第三部分：免责声明及其他

• 本报告所载内容仅供参考，不作为买卖依据。
• 报告版权归银河期货所有，需经许可方能转载或传播。
• 报告依据发表当日判断，客户应独立进行投资判断。