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万孚生物 (300482.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

万孚生物（300482.SZ）近期获得“买入”评级，维持此前的评级判断。公司2021年一季度业绩表现强劲，营业收入和归母净利润分别同比增长26.27%和58.84%，显著高于市场预期。公司股价在2021年内波动较大，最高达105.52元，最低为64.97元。当前市场价格为101.39元。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2019年至2023年预计持续增长，从2072百万元增长至5501百万元。
• 归母净利润：预计从387百万元增长至1500百万元，净利润增长率显著提升。
• 盈利能力：毛利率和净利率稳步上升，2021年一季度毛利率达70.50%，净利率达21.88%。
• 费用管控：销售费用率和管理费用率持续下降，研发费用率略有上升。

业务增长

• 常规业务：稳步增长，带动公司整体业绩提升。
• 新冠检测业务：随着全球疫情演变，新冠抗原检测产品需求增加，公司是国内唯一拥有“抗原+抗体”注册证的企业，产品已获得多项国际认证，市场空间广阔。
• 未来增长点：新冠抗原检测有望在2021年成为主要增长点，同时布局发光及分子检测技术，未来增长潜力大。

资产管理

• 资产周转效率提高：应收账款周转天数下降，存货周转天数上升，整体资产周转效率提升。
• 资产负债率下降：公司资产负债率持续下降，财务结构趋于稳健。

关键信息

财务指标

• 每股收益：预计从1.131元增长至4.378元。
• 每股净资产：预计从6.488元增长至17.024元。
• ROE：预计从17.43%增长至25.71%，盈利能力持续增强。
• P/E和P/B：P/E从45.79下降至23.16，P/B从7.98上升至5.96，显示公司估值逐步优化。

投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为8.34亿元、11.50亿元和15.00亿元，分别同比增长32%、38%和30%。
• 评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 常规诊疗恢复不达预期：可能影响公司常规业务增长。
• 新产品市场推广不达预期：新产品可能无法实现预期市场表现。
• 医保降价控费风险：可能对公司的盈利能力造成压力。
• 渠道调整冲击：渠道调整可能超出预期，影响销售表现。
• 限售股解禁：可能对股价造成短期压力。

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：预计从1650百万元增长至5501百万元。
• 主营业务成本：预计从-644百万元增长至-1661百万元。
• 毛利：预计从1006百万元增长至3840百万元。
• 净利润：预计从347百万元增长至1540百万元。
• 归属于母公司的净利润：预计从308百万元增长至1500百万元。

现金流量表

• 经营活动现金净流：预计从248百万元增长至1730百万元。
• 投资活动现金净流：预计从-210百万元增长至-330百万元。
• 筹资活动现金净流：预计从635百万元增长至-193百万元。
• 现金净流量：预计从672百万元增长至1206百万元。

资产负债表

• 货币资金：预计从1090百万元增长至4318百万元。
• 流动资产：预计从1773百万元增长至5678百万元。
• 非流动资产：预计从918百万元增长至1802百万元。
• 负债：预计从540百万元增长至1383百万元。
• 股东权益：预计从1934百万元增长至5832百万元。

市场相关报告评级分析

• 买入：在一周内、一月内、二月内、三月内和六月内的市场平均投资建议评分分别为0、1.19、1.15、1.17和1.00，对应“买入”评级。
• 最终评分与评级对照：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内股价变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内股价下跌幅度在5%以上。

特别声明

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