20230903-国盛证券-三晖电气-002857.SZ-储能业务储备订单充分_加速布局大储_工商储赛道_3页

三晖电气 (002857SZ) 2023年半年报分析

公司简介
三晖电气专注于电能表检测与储能业务，通过子公司三晖能源切入大储、工商储领域。

一、关键财务数据

半年报表现

• 营收：2023上半年实现营收84亿元，同比增长8591%
• 净利润：归母净利润亏损5亿元，同比下降15671%
  • Q2单季营收52亿元，同比增长10265%；净亏损2亿元，亏损环比收窄

盈利指标变化

• 毛利率：上半年33.01%，同比提升4.49个百分点；Q2毛利率为33.25%，同比下滑6.12个百分点。
• 净利率：亏损状态下同比降幅超300%
• 费用率上升：Q2期间费用率达37.77%，同比降幅收窄。

二、分业务表现

电表检测业务

• 是公司营收主力，电能计量产品收入76亿，同比增长26305%，毛利率33.79%
• 储能业务暂未形成收入，净利润亏损3898.7万元，主要因管理费用与研发投入增加。

储能业务突破

• 大储订单：与晓东新能源签订4.02亿元储能系统采购合同；与许继电气签订2.12亿元供应合同，与中国电建达成战略合作。
• 工商储布局：推出工商储一体机，已获20MWh订单，与浙江鸿禧合作推进该业务，订单规模有望扩大。

三、竞争优势分析

• 区域布局优势：华东地区收入占比高，增长强劲。
• 客户资源强：依托浙江省板块政策及国企资源，储能订单储备充足。
• 技术合作：与鹏辉能源、中国电建等国内知名厂商合作推进储能布局。

四、未来增长驱动

电表检测

• 市场持续受益于智能电表生命周期替换，检测设备需配套升级，预计需求稳步增长。

储能

• 中长期盈利爆发：三季度起订单将陆续交付，年底有望实现盈利正增长。
• 产品布局：持续拓展大储和工商储订单，预计成为公司未来业绩弹性主要来源。

五、投资建议与盈利预测

• 报告预计未来三年业绩将高速增长，维持“增持”评级。
• 盈利预测：
  • 2023/2024/2025年归母净利润为0.25/0.90/1.22亿元，同比增速922%/2622%/351%。
• 当前PE为189倍，反映市场对公司储能布局的高预期。