20221228-东吴证券-传媒行业点评报告_12月进口及国产游戏版号发放_看好板块估值业绩双修复_2页_546kb

传媒行业点评报告总结

核心内容

2022年12月28日，国家新闻出版署发布国产网络游戏审批信息，共发放84款国产游戏版号及44款进口游戏版号。截至2022年12月28日，全年共发放游戏版号512个，显示出行业供给端的持续改善。其中，《无畏契约》《宝可梦大集结》《锚点降临》《尘白禁区》等多款重点游戏获得版号，标志着行业在内容质量和商业化水平上有所提升。

主要观点

• 版号发放恢复常态：2022年游戏版号发放数量逐步回升，12月发放的版号数量为全年最高，且包含多款中重度游戏，表明政策环境趋于宽松。
• 政策预期好转：随着未成年人防沉迷政策的逐步落实，以及央媒对游戏产业价值的认可，行业政策预期明显改善，有望带动估值与业绩双修复。
• 新游储备充足：多家游戏公司重点产品已进入版号申请或付费测试阶段，行业正进入新一轮产品周期，市场增长预期增强。
• 估值业绩修复可期：在政策支持与产品供给改善的双重驱动下，传媒行业尤其是游戏板块的估值和业绩有望迎来修复机会。

关键信息

版号发放情况

• 2022年12月发放84款国产游戏版号及44款进口游戏版号。
• 全年共发放512个游戏版号，核发数量逐步恢复。
• 12月发放的版号中，中重度游戏占比提升，商业化水平边际改善。

重点获批游戏

• 腾讯控股：《无畏契约》《宝可梦大集结》
• 名臣健康：《锚点降临》
• 吉比特：《渊海王座》
• 金山软件：《尘白禁区》
• 完美世界：《双点医院》《筑梦颂》
• 恺英网络：《纳萨力克之王》《仙剑奇侠传：新的开始》《奇点时代》
• 创梦天地：《团子合合屋》《二之国：交错世界》
• 心动公司：《火力苏打》《无尽旅图》
• 盛天网络：《大航海时代：海上霸主》

市场表现

• 中国移动游戏市场实际销售收入在2022Q2/Q3分别为500.43亿元和416.43亿元，同比分别下降10.54%和24.93%。
• 市场规模连续两个季度下滑，主要受新游供给不足影响。

投资推荐

• 腾讯控股：存量游戏表现稳健，重点新游《无畏契约》为海外头部FPS游戏国服，值得关注。
• 名臣健康：《锚点降临》获批，关注其产品上线节奏。
• 吉比特：流水基本盘稳固，新游稳步推进，关注版号进展。
• 三七互娱：海外长生命周期流水模型转变及精细化运营逻辑持续验证。
• 金山软件：办公业务增长强劲，游戏业务储备丰富。
• 完美世界：《幻塔》验证全球化研发能力，《梦诛》等老游流水稳健。
• 心动公司：自研产品相继验证，TapTap平台有望受益于行业供给改善。
• 哔哩哔哩-W：自研及代理产品上线节奏有望受益于版号常态化。
• 恺英网络：传奇奇迹类游戏研运优势领先，关注2023年VR游戏上线。
• 创梦天地：《团子合合屋》《二之国：交错世界》获批，成长潜力逐步验证。
• 宝通科技：游戏业务储备丰富，前瞻布局工业元宇宙。

风险提示

• 新产品表现不及预期
• 行业监管政策变化
• 宏观经济环境波动

投资评级

行业投资评级

证券分析师信息

• 张良卫：执业证书S0600516070001，联系方式：021-60199793，邮箱：zhanglw@dwzq.com.cn
• 周良玖：执业证书S0600517110002，联系方式：021-60199793，邮箱：zhoulj@dwzq.com.cn
• 陈欣：执业证书S0600122070012，邮箱：chenxin@dwzq.com.cn

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