广联达深度报告2_BIM大有可为_21页_1mb

华创证券计算机团队 - 广联达（002410）深度报告：BIM大有可为

核心内容

本报告分析了BIM（建筑信息模型）技术在我国建筑行业的应用现状、发展趋势及广联达在BIM市场中的业务布局与竞争优势。

主要观点

• BIM技术定义：BIM是一种数据化工具，用于整合工程项目的各种信息，支持建筑全生命周期管理，提升效率、降低成本、缩短工期。
• BIM与CAD区别：BIM采用三维设计，集成全信息模型，支持多工种协同；而CAD为二维设计，仅提供几何表现，各工种独立完成。
• BIM在国内发展：BIM在国内仍处于早期阶段，渗透率较低，但应用空间巨大，增速较快，政策支持力度逐步增强。
• 广联达BIM业务：广联达聚焦施工阶段，拥有BIM5D、BIM审图、BIM算量等产品，具备较强的本地化服务能力，市场占有率领先。
• 投资建议：广联达BIM业务潜力大，处于爆发前夜，给予其2018年30倍PE估值，对应目标市值249亿元，维持“强烈推荐”评级。

关键信息

BIM技术概述

• BIM是建筑信息模型，应用于工程设计、建造和管理，支持全生命周期信息共享。
• BIM不是软件或标准，而是技术概念，与CAD类似，但更高级。
• BIM技术可以支持施工阶段的进度、技术、成本和安全等多方面管理。

BIM与CAD的区别

BIM在国内的发展阶段

1. 概念导入阶段（1998-2005）：引入并研究IFC标准，BIM概念在国内出现。
2. 理论研究与初步应用阶段（2005-2014）：BIM技术在高端项目试点，产品以国外为主。
3. 快速发展与深度应用阶段（2014至今）：国家和地方政策推动，BIM应用软件增多，标准逐步制定。

国内外BIM发展状况

• 国外：BIM应用已十分普及，如英国强制使用BIM，美国BIM采用率快速增长，北欧四国BIM软件普及率超过60%。
• 国内：BIM应用仍处于早期阶段，渗透率低，仅10.4%企业进行大面积推广，且多数企业投入较少。

国内BIM竞争格局

广联达BIM业务介绍

• 成立与发展：2009年成立BIM研究中心，2014年发布BIM5D核心产品，持续推出BIM相关产品。
• 产品线：
  • BIM5D：集成模型与施工信息，支持进度、成本、质量、安全等管理。
  • BIM审图：模型检查专家。
  • BIM浏览器：轻量化三维模型查看工具。
  • BIM算量：土建、安装、钢筋等三维算量软件。
  • BIM三维场布：解决现场临建规划设计。
  • BIM模架：模板脚手架设计软件。
  • MagiCAD：机电专业BIM解决方案，世界领先。
• 主要优势：
  • 工程造价业务积累的客户资源，BIM与造价产品无缝对接。
  • 自主研发平台，避免高额正版软件费用。
  • 强大的本地化销售服务团队，具备专业培训能力。
• 潜在空间：
  • 当前BIM业务收入较小，但复合增速超过50%。
  • 广联达企业级客户约17万，按BIM5D单价10万估算，潜在空间接近200亿元。

BIM应用案例：南通市通州区万达广场项目

• 项目背景：由中建二局承建，广联达BIM5D技术应用于项目管理。
• 应用内容：
  • 技术方面：使用虚拟样板模型，制定三维技术交底方案，上传云端供现场查看。
  • 进度方面：划分流水段施工模拟，分析人、机、料需求，确保进度节点完成。
  • 质量安全方面：通过移动端记录现场情况，关联模型实现跟踪留痕。
  • 成本方面：整合进度与商务信息，实现精细化管理。

投资建议与估值

• 机会：BIM施工阶段应用市场空间大，渗透率低，处于爆发前夜；政策支持逐步加强；广联达在产品、销售、客户基础等方面具有较强优势。
• 风险：国家标准尚未出台，无强制性政策；企业接受BIM需要时间；国内BIM技术和人才仍较缺乏。
• 估值分析：给予广联达2018年30倍PE估值，对应目标市值249亿元。

总结

BIM技术作为建筑行业的重要信息化工具，具有广阔的应用前景。广联达凭借其在施工阶段的BIM产品布局和本地化服务能力，占据了市场领先地位。随着政策推动和技术普及，广联达BIM业务有望迎来快速增长，投资价值显著。