2021-12-23-远东资信-2021年度我国休闲服务业债券市场运行分析_9页_504kb

2021年度我国休闲服务业债券市场运行分析总结

核心内容

本文系统梳理了2021年度我国休闲服务业债券市场运行情况，分析了市场发行规模、券种结构、发债企业信用状况及其影响因素。整体来看，2021年我国休闲服务业债券市场在经历2020年的“井喷”后有所降温，但信用质量保持高度稳定，符合风险保守型投资者的偏好。

主要观点

1. 债券发行规模与结构变化

• 2021年发行情况：截至12月20日，申万休闲服务业企业累计发行债券636.52亿元，同比下降49.17%，但较2019年增长9.66%。
• 券种结构变化：2021年债券发行结构由2020年以短期融资券为主的格局，转变为中期票据、短期融资券、公司债券等多主体结构。
• 高基数影响：2020年因疫情导致的债券发行规模激增（同比增长116.24%），使得2021年基数较高，发行额明显减少。

2. 发债企业信用状况分析

• 主体评级分布：37家有效样本企业中，AA和AA+评级占主体，36家评级展望稳定，仅1家为负面展望。
• 信用风险案例：
  • 凯撒同盛发展股份有限公司：主体评级由AA-下调至BBB，展望负面，主要因疫情、大股东重整、股权质押高、对外投资多等因素影响。
  • 众信旅游集团：主体评级由AA-下调至A，展望负面，主要因出境游尚未恢复、国内游成本高、再融资受限。
  • 平凉文化旅游产业投资集团：主体评级由AA-下调至A+，主要因欠息、逾期借款、在建工程进展缓慢等风险因素。
• 稳定性表现：51家有效样本中有44家自2019年末至考察日维持主体评级稳定，显示大部分发债企业信用质量良好。

3. 市场主体数量与结构

• 发债企业数量：2021年考察期发债企业数量为40家，其中38家为国有企业，1家为民营企业，1家为其他企业。
• 市场代表性不足：与我国庞大的旅游市场主体（如A级景区1.3万多个、星级酒店6894家、旅行社4.2万多家）相比，发债企业数量较少，说明休闲服务业债券市场尚未充分覆盖行业主体。

关键信息

一、市场环境与外部影响因素

（一）全球疫情形势依然复杂严峻

• 全球累计确诊超2.75亿例，单日新增超49万例，部分国家疫苗接种率低，变异株持续影响疫情发展。
• 世界卫生组织预计2022年全球疫情有望结束，但国际旅游业恢复仍需时间。

（二）国内旅游业复苏态势

• 国内旅游总人次和收入在2021年前三季度分别同比增长39.1%和63.5%，但恢复至2019年水平仍有限（分别恢复至58.5%和54.4%）。
• 假期旅游经济呈现波动复苏，如端午假期旅游人次和收入恢复较好，但国庆假期因疫情防控影响出现小幅下降。

（三）政策支持与制度环境

• 中央政府持续支持旅游业发展，政策导向明确，包括发展服务消费、推动文旅融合、支持乡村旅游等。
• 《“十四五”文化和旅游市场发展规划》提出构建高质量发展支撑体系，优化营商环境。
• 《中华人民共和国乡村振兴促进法》鼓励社会资本参与乡村旅游发展，强调生态保护和农民利益联结。

未来展望

• 国内旅游业复苏仍需依赖“内循环”发展，受全球疫情及病毒变异影响，国际旅游恢复仍需时间。
• 中国经济稳增长、居民收入提升、消费结构升级将为国内旅游业提供持续动力。
• 休闲服务业债券市场在政策支持下有望逐步回暖，但需关注企业经营状况、流动性压力及政策执行效果。

作者与机构简介

• 作者：简尚波，上海财经大学政治经济学硕士，远东资信研究发展部高级研究员。
• 远东资信：成立于1988年，是中国第一家社会化专业资信评估公司，具备信用评级与企业征信资质，参与多项监管文件起草，为评级行业培养大量人才。

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总结

2021年我国休闲服务业债券市场在疫情后逐步回归理性，发行规模和结构趋于稳定，发债企业信用质量整体良好。尽管部分企业因疫情及经营压力面临评级下调，但多数企业仍保持稳定信用表现。未来，随着国内旅游业逐步复苏和政策持续支持，休闲服务业债券市场有望进一步健康发展。