20210728-远东资信-上半年休闲服务业债券市场运行解读_10页_465kb

2021年上半年休闲服务业债券市场运行分析摘要

核心观点
2021年上半年，申万休闲服务业企业债券发行规模同比下降62.23%，发行券种从以超短期融资券为主转变为一般中期票据为主，信用状况整体稳定，市场信用风险较低，成为风险保守型投资者的参考选择。

主要内容

一、发行规模显著下降，券种结构变化明显

• 2021年上半年休闲服务业债券发行69只，金额352.97亿元，较2020年同期大幅下滑。
• 发行主体以国有企业为主，民营仅占3%。AAA级企业占比59.38%，信用评级较2020年略有下降。
• 融资环境边际收紧，企业融资倾向较长票据，如一般中票占比提升，信用利差扩大。

二、信用风险总体可控

• 债券存量中主体评级高于AA（含）的占比高达93.75%，评级展望以稳定为主，3家评级展望为负面的企业均涉及债务负担重、经营不振等问题，但仍保持稳定信用。
• 行业违约风险显著低于其他行业，累计违约案例极少，且信用利差持续上行。

三、疫情对行业影响深远，复苏不及预期

• 全球疫情形势严峻，国内虽然疫情防控稳定，但旅游业尚未完全恢复至疫情前水平。2021年部分节假期旅游人次、收入恢复至疫情前50%-100%之间。
• 政策支持出台，如“推动5G与文化旅游融合”等，顺应了数字化发展趋势，为旅游业高质量发展提供政策保障。

四、行业发展形势与市场展望

• 旅游业受疫情影响，尽管国内市场缓慢复苏，但全球疫情仍制约出入境旅游恢复。
• 短期偿债压力、债务负担加重、行业竞争激烈等因素可能对部分企业信用造成持续压力，但整体信用状况符合低风险行业的特征。

结论
休闲服务业债券市场在政策支持和疫情常态化背景下保持信用稳定，现阶段仍是低风险高信用等级的投融资选择之一，但需关注个别企业债务负担以及中枢增长压力。