金融地产2024年3月月报：供需双弱，信贷少增-240310-浙商证券-16页_910kb

金融地产行业2024年3月月报总结

核心观点

• 银行板块：3月银行指数微跌0.1%，国有行、股份行、城商行、农商行指数分别录得-0.3%、-0.9%、12.0%、13.0%。信贷和社融同比少增，规模扩张动能趋缓，资产利率下行，但建议关注高股息银行（如国有大行）和“小选美”中小银行组合。

• 地产板块：申万房地产指数跌幅达33%，1-3月累计跌幅为77%。政策端持续放松（国常会优化地产政策、多地松绑限购），但企业债务风险及交易修复不及预期导致板块震荡。短期建议关注低估值标的，如保利发展、招商蛇口、建发股份。

• 券商板块：3月券商指数下降6%，浙商证券、方正证券、国联证券涨幅居前。行业收并购活跃，政策推动形成头部券商主导格局，推荐具备综合服务能力和整合预期的证券公司。

• 保险板块：3月保险指数回撤57%，主因为长端利率下探和年报业绩压力，但预计一季度NBV增速回升，估值低位可配置。

主要结论与建议

• 银行：“买银行=买入不确定性中的确定性”，推荐“大而稳+小选美”策略。具体为：国有大行（高股息、业绩稳定）、苏农、常熟、宁波等中小银行。
• 地产：短期受益政策预期，但需警惕风险暴露。建议关注高性价比标的（如保利发展等）及高股息标的（如中国国贸）。
• 券商：政策深化供给侧改革，收并购持续，推荐中信证券、华泰证券、国联证券。
• 保险：短期情绪受拖累，但长期支撑逻辑仍在。建议低位布局，重点在储蓄型保险与资本市场回暖机会。

风险提示

• 银行：宏观经济下行、不良资产暴露
• 地产：销售复苏低于预期、政策效果不及预期
• 券商：资本市场波动、行业整合同步性不足
• 保险：经济疲软、权益市场表现、利率持续下行及地产风险蔓延