20220327-鲁证期货-铝期货周度报告_到货有所增加_去库有望放缓_6页_823kb

铝市场周度分析总结

核心内容

本周铝价延续上涨趋势，沪铝主力合约2205收盘报23090元/吨，较上周上涨260元。LME铝价也同步反弹，伦敦三月铝报价3583美元/吨，上涨132美元。内外比值降至6.44，显示国内铝价相对伦敦铝价有所承压。

国内疫情形势严峻，影响物流运输及下游开工，上海进一步加强封控，市场情绪承压。但近期到货有所恢复，预计库存去化速度将放缓。尽管如此，短期内消费疲软，现货贴水扩大，成交不畅。

海外能源危机持续发酵，俄乌冲突及俄罗斯要求用卢布结算能源产品，加剧欧洲能源紧张局势，导致能源价格持续上涨，强化通胀预期和金属成本支撑。同时，澳大利亚禁止对俄出口氧化铝，进一步影响全球铝供应格局，支撑金属价格。

主要观点

• 国内供需受疫情冲击：疫情对物流和下游生产造成较大影响，但到货恢复，库存去化速度放缓。
• 库存水平较低，需求高位：尽管库存去化放缓，但当前库存仍处于低位，且需求保持高位，预计上半年仍是补缺口的过程。
• 海外能源危机支撑价格：欧洲能源价格持续上涨，叠加对俄制裁影响，海外铝供应紧张，对金属价格形成支撑。
• 产能恢复超预期：云南、广西复产进度加快，电解铝运行产能回升至4016.9万吨，预计年末产能将达4200万吨，产量释放提前。
• 市场短期高位震荡：受疫情和能源危机双重影响，铝价短期内预计维持高位震荡态势。

关键信息

1. 库存与到货

• 铝锭库存：本周铝锭铝棒继续高速去库，铝棒库存较上周下降。
• 铝锭入库量：到货有所增加，库存去化速度放缓。
• 铝锭出库量：出库量维持高位，但受疫情和物流影响，整体去库节奏放缓。

2. 价格与升贴水

• 铝价：本周铝价延续反弹，沪铝主力合约上涨，LME铝价同步反弹。
• 现货升水：现货贴水扩大，佛山、无锡等地贴水维持在20-30元/吨区间，反映下游需求疲软。
• 内外比值：沪伦比降至6.44，显示国内铝价相对伦敦铝价承压。

3. 产能与产量

• 电解铝运行产能：国内电解铝运行产能回升至4016.9万吨，较上周末增加27.5万吨。
• 复产进度：云南、广西复产进度超预期，预计年末产能将达4200万吨，产量释放提前。
• 日均产量：电解铝日均产量持续增长，预计下月起产量将明显增加。

4. 进出口数据

• 原铝进口：1-2月原铝进口量同比下降26.2%，2月进口量1.83万吨。
• 铝土矿进口：1-2月铝土矿进口量同比增长约20%，主要来源为几内亚、澳大利亚和印尼。
• 氧化铝出口：澳大利亚禁止对俄出口氧化铝，影响俄铝产能。

5. 市场动态

• 美国取消英国钢铝关税：美国将取消对英国钢、铝进口关税，但设有配额限制，可能对市场情绪产生积极影响。
• 中国宏桥业绩增长：2021年实现净利润160.73亿元，同比增长53.1%，显示国内铝行业仍具备较强盈利能力。

策略建议

• 短期震荡：受疫情和能源危机影响，铝价短期内预计高位震荡。
• 关注复产节奏：云南、广西复产进度加快，对市场供需平衡产生影响，需密切关注后续产量释放。
• 警惕通胀压力：高通胀和大宗商品价格飙升可能限制铝价进一步上涨空间。

数据来源

• 图1：铝现货价格及现货升水走势
• 图2：地区现货升水
• 图3：进口盈亏
• 图4：LME（0-3）铝升贴水
• 图5：电解铝日均产量
• 图7：铝锭库存
• 图8：铝棒库存
• 图9：铝棒加工费
• 图10：铝杆加工费
• 图11：铝锭入库量
• 图12：铝锭出库量

数据来源：SMM、上海钢联、ALD、鲁证期货研究所整理

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