> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 一、核心内容概述 本次晨会纪要由第一创业证券研究所分析师刘笑瑜发布，涵盖宏观经济、产业综合及消费板块的最新动态与市场分析，重点解读了美国零售数据、晶圆代工价格、宁德时代新品发布及多家公司2026年Q1业绩表现。 ## 二、主要观点分析 ### 1. 宏观经济组 - **美国零售数据**：3月美国零售总销售额环比增长1.7%，高于市场预期的1.4%以及2月修订后的0.7%。 - **拉动因素**：中东战争导致燃油价格上涨至2022年以来最高水平，推动汽油站消费增长15.5%，成为零售数据的主要增长动力。 - **剔除影响因素**：剔除汽车和汽油后，零售销售额环比增长0.6%，同样高于预期。 - **市场反应**：市场对美国消费韧性担忧有所缓解，但认为当前增长主要受退税政策及油价上涨影响，而非高收入群体消费能力的实质性提升。 - **风险提示**：未来增长可能受报税季结束、燃油成本高企及招聘增速放缓等因素影响，难以持续。 ### 2. 产业综合组 - **晶圆代工价格**：台湾主要成熟制程厂商（如联电、力积电）已宣布将在2026年下半年上调代工价格，国内厂商如晶合集成、华虹亦跟进，预计行业盈利能力将提升。 - **宁德时代新品发布**：4月21日，宁德时代发布第三代神行电池、麒麟电池等产品，全面进入10C快充时代，带动新型电解液（如LiSiF）供应紧张。 - **瑞芯微电子业绩**：2026年Q1实现营收12.05亿元，同比增长36.22%，净利润3.29亿元，同比增长57.15%。业绩增长主要受益于AIoT市场增长及高毛利产品出货占比提升。 - **乐鑫科技业绩**：一季度净利润1.25亿元，同比增长40%，反映物联网芯片行业持续高景气。 - **风险提示**：行业发展趋势可能受经济增长、竞争加剧等因素影响，存在不如预期的可能。 ### 3. 消费组 - **甘源食品**：2026年Q1收入6.18亿元，同比增长22.5%，归母净利润6633万元，同比增长25.7%。业绩超预期，受益于渠道优化与新品放量，盈利能力稳步提升。 - **恒达新材**：2026年Q1收入2.57亿元，同比增长6.0%，归母净利润0.25亿元，同比增长89.1%。利润大幅增长主要因毛利率提升与财务费用改善。 - **众兴菌业**：2026年Q1收入6.02亿元，同比增长27.4%，归母净利润1.63亿元，同比增长237.6%。业绩显著超预期，主要得益于金针菇价格上涨及行业供需改善，同时双孢菇业务稳定贡献现金流。 - **风险提示**：未来业绩表现可能受经济增长、行业竞争及销售情况变化影响，存在不确定性。 ## 三、关键信息汇总 | 项目 | 关键信息 | |------|----------| | 美国零售数据 | 3月零售销售额环比增长1.7%，超预期；汽油消费增长15.5%是主要拉动因素 | | 晶圆代工价格 | 台湾厂商联电、力积电宣布2026年下半年涨价，国内厂商跟进，行业盈利有望提升 | | 宁德时代新品 | 发布第三代神行电池、麒麟电池等，全面进入10C快充时代，带动新型电解液供应紧张 | | 瑞芯微电子 | 2026年Q1营收增长36.22%，净利润增长57.15%，受益于AIoT市场及高毛利产品出货 | | 乐鑫科技 | 一季度净利润增长40%，物联网芯片行业高景气持续 | | 甘源食品 | 收入增长22.5%，利润增长25.7%，渠道优化与新品驱动业绩修复 | | 恒达新材 | 收入增长6.0%，利润增长89.1%，毛利率提升与财务费用改善推动业绩增长 | | 众兴菌业 | 收入增长27.4%，利润增长237.6%，受益于金针菇价格上涨及行业景气度提升 | ## 四、风险提示 - **市场不确定性**：所有事件发展趋势均存在因经济增长、行业竞争、销售不及预期等因素而不如预期的可能。 - **政策与市场变化**：如退税政策结束、燃油价格波动、AIoT市场增速放缓等，均可能影响相关行业及企业的表现。 ## 五、投资评级说明 | 评级类别 | 评级定义 | |----------|----------| | 股票投资评级 | 强烈推荐：预计6个月内股价涨幅超基准指数20%以上；审慎推荐：预计涨幅5-20%；中性：预计涨幅±5%；回避：预计涨幅弱于基准指数5%以上 | | 行业投资评级 | 推荐：行业向好，指数跑赢基准；中性：行业稳定，指数跟随基准；回避：行业向淡，指数跑输基准 | ## 六、重要声明 - 本报告由第一创业证券股份有限公司发布，具备证券投资咨询业务资格。 - 报告仅供客户使用，非客户不应直接使用。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。 - 报告版权归属第一创业证券，未经许可不得复制、转发或使用。