> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 晨会纪要总结 ## 核心内容概述 本次晨会纪要由第一创业证券研究所分析师刘笑瑜提供，主要围绕**产业综合组**和**消费组**两个板块展开，分别对国际航运动态、存储市场趋势、美高梅中国及东鹏饮料的业绩表现进行分析。 --- ## 一、产业综合组：航运与存储市场动态 ### 1.1 国际航运动态 - 两艘中国集装箱船于周一穿越霍尔木兹海峡，是自2月底冲突爆发以来首批离开波斯湾的集装箱船。 - 两艘船结伴航行、保持较小间距，进入公海，表明伊朗对非美以船舶的通行态度有所缓和。 - 沙特等国红海输油管道运行步入正轨，或推动国际油价走势趋于缓和。 - 中远海运已恢复远东至中东地区的订舱业务，包括阿联酋、沙特等国家。 ### 1.2 存储市场趋势 - DDR5内存价格出现大范围下调，单套最高降幅达100美元。 - 尽管零售市场价格波动，但存储市场仍处于供不应求状态。 - AI技术推动内存需求增长，叠加国内新能源汽车智能化升级，如零跑A10搭载高通8650和8295芯片，单车内存消耗超40G。 - 人形机器人需具备L4级自动驾驶配置，未来存储需求有望持续高增长。 --- ## 二、消费组：重点公司业绩分析 ### 2.1 美高梅中国（2282.HK） - 2025年实现经营收益347.9亿港元，同比增长10.8%。 - 归母净利润50.7亿港元，同比增长10.2%。 - 增长主要来源于博彩主业，尤其是中场业务表现突出。 - 公司市占率提升至16.1%，创历史新高，受益于新赌牌周期带来的赌桌资源增加。 - 澳门美高梅与美狮美高梅双物业差异化定位，推动路巫项目增长快于集团整体。 - 非博彩业务如博物馆、驻场演出等逐步落地，开始支撑综合消费。 ### 2.2 东鹏饮料 - 2025年营收208.75亿元，同比增长31.8%；归母净利润44.15亿元，同比增长32.7%。 - 东鹏特饮在百亿规模基础上仍保持增长，同比增长17.3%，首次在能量饮料市场实现销量和销售额双第一。 - “1+6”多品类战略开始显现成效，补水啦收入翻倍增长，果之茶和东鹏大咖快速起量。 - 渠道扩张是主要增长支撑，尤其在华北、华西等弱势区域增速显著。 - 销售费用增长但费用率下降，叠加原材料成本回落，毛利率保持稳定。 - Q4业绩环比略有回落，但不改变全年增长趋势。 --- ## 风险提示 - 对上述事件发展趋势的分析存在不确定性，可能因经济增长放缓、行业竞争加剧或销售不及预期等因素导致结果与预期不符。 --- ## 重要声明 - 本报告由第一创业证券研究所发布，仅限客户使用。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 未经许可，不得擅自传播、转载或用于其他用途。 - 投资有风险，入市需谨慎。 ```