20260720-天风证券-天风MorningCall_0720_策略-A股策略周思考_金工-权益观点_固收-股跌_债未必涨_AI投研-整体调整_静待企稳_7页_1mb

A股策略周总结（2026-07-19）

核心内容概览

本周A股市场整体呈现震荡调整格局，宽基ETF出现逆势大幅净流入，显示市场情绪在一定程度上趋于稳定。从行业配置角度看，当前市场处于“赛点2.0”第三阶段，行业轮动和产业趋势成为关注重点，尤其是AI产业趋势。此外，股债关系呈现出“第三种模式”，即股市“抄底”资金通过“固收+”基金流入债市，推动债市行情。整体来看，市场在经历短期波动后，仍需等待企稳信号。

主要观点

策略观点

• 市场复盘：宽基ETF出现逆势净流入，周度净流入量接近2025年4月11日当周，但分布更为平均。周五净流入量达500亿元，仍低于2025年4月8日的1100亿元。
• 经济数据：6月三大经济数据分化，工业、社消同比回升，但固投累计同比下降。出口和进口同比均超预期，贸易顺差扩大。
• 行业配置：当前重点关注AI产业趋势，同时建议关注具有产业趋势且为大市值的核心标的，如半导体、国产算力等板块的龙头。

金工观点

• 市场左侧分数修复：本周市场快速回调，使得估值性价比和拥挤反转分数上行，左侧分数显著修复。
• 市场信号：当前估值赔率分数中性，宏观胜率中性，资金趋势中性偏空，拥挤反转信号中性偏多。
• 行业轮动建议：建议关注银行、交运、煤炭、化工、家电等行业。当前强趋势为化工、通信、建材、电子、机械；高景气为有色、纺服、化工、食品饮料、交运；低拥挤为消费者服务、食品饮料、银行、交运、综合。

固收观点

• 债市表现：本周债市窄幅震荡，资金面紧平衡，央行大额净投放呵护税期流动性。
• 股债关系：出现“第三种模式”，即股市“抄底”资金借道“固收+”基金流入债市，推动债市行情。
• 下周关注：短期资金面对债市的驱动力有限，需关注股市波动对债市的传导逻辑。7月政治局会议可能带来政策增量，关注财政端专项债发行和基建项目落地，货币端或维持适度宽松。

AI投研观点

• 权益市场：整体调整，静待企稳。宽基指数和行业择时模型发出“走弱”信号，科技板块面临较大调整压力。
• 债券市场：短期与中期择时模型均看多，利率下行预期持续强化。
• 贵金属市场：金银同步走弱，金强银弱格局延续，建议保持谨慎。

关键信息

• 市场情绪：宽基ETF逆势净流入，显示市场情绪有所修复。
• 经济数据：6月经济数据分化，出口和进口均超预期，贸易顺差扩大。
• 行业趋势：AI产业趋势受到重视，科技板块面临调整压力，但仍有回升可能。
• 股债关系：出现“第三种模式”，股市“抄底”资金流入债市，推动债市行情。
• 投资建议：关注具有产业趋势的大市值核心标的，如半导体、国产算力等；同时关注银行、交运、煤炭、化工、家电等行业。

风险提示

• 策略：地缘冲突超预期、海外通胀持续性超预期、流动性收紧超预期。
• 金工：模型失效的可能性、市场环境变化。
• 固收：政策不确定性、基本面变化超预期、海外地缘政治风险。
• AI投研：市场环境变动风险、模型稳定性风险、数据质量风险。
• 家电行业：面板和存储价格涨价风险、地缘政治冲突与国际贸易摩擦、全球市场汇率波动、新技术发展不及预期。

买方观点

客户认为，尽管短期市场调整，但长期依旧看好A股，建议关注具有产业趋势的大市值核心标的，如半导体、国产算力等板块的龙头。同时，家电行业在世界杯赛事催化下，有望迎来销售窗口，长期逻辑仍取决于产业趋势和全球化布局。

评级说明

• 股票投资评级：买入（预期收益20%以上）、增持（10%~20%）、持有（-10%~10%）、卖出（-10%以下）。
• 行业投资评级：强于大市（涨幅5%以上）、中性（-5%~5%）、弱于大市（-5%以下）。

法律声明与免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。天风证券不对使用本报告所导致的任何损失承担法律责任。投资者应独立判断，自行承担风险。本平台内容仅供专业投资者使用，非专业投资者请勿参考。