20260525-天风证券-天风MorningCall_0525_策略-A股策略周报_固收-投资_蓄力_流动性收敛_金工-权益观点_银行-MLF净投放_7页_1mb

文档内容总结

核心内容概览

本文档为天风研究发布的多维度周报，涵盖A股策略、固收市场分析、金工权益观点及银行司库视角下的MLF净投放分析。各部分均围绕当前市场环境、经济数据、政策变化及投资策略展开，为投资者提供市场判断与操作建议。

A股策略周报

主要观点

• 国内经济数据表现：4月三大经济指标（工业、社消、投资）均出现回落，且低于市场预期。工业增加值同比为4.1%，低于预期的5.63%；社会消费品零售总额同比为0.2%，低于预期的2.03%；固定资产投资累计同比转负至-1.6%。
• 财政数据：财政收入维持高位，但非税收入同比转负，显示财政压力有所增加。
• 国际动态：美伊谈判进入关键窗口，凯文·沃什就任新任美联储主席，强调以“独立性、清晰判断与坚定立场”控制通胀与实现充分就业。
• 行业配置建议：当前处于赛点2.0第三阶段，市场波折难免，应重视AI产业趋势。

风险提示

• 地缘冲突超预期
• 海外通胀持续性超预期
• 流动性收紧超预期

固收周报（20260523）

核心关注点

• 地产与汽车消费：新房成交环比和同比下降，汽车消费环比下降，电影票房上升。
• 生产开工率：多数行业开工率回落，PTA、石油沥青、汽车轮胎开工率下降。
• 投资数据：螺纹钢表观消费与价格均下降，水泥价格指数持续下跌。
• 商品期货：多晶硅期货价格领涨，烧碱、玻璃等价格涨幅靠前。

投资趋势

• 4月投资数据对市场判断形成一次“校准”，1-4月固定资产投资增速转负。
• 基建、制造业、地产投资增速全面下行，分别回落至4.3%、1.2%、-13.7%。
• 市场对“固收+”基金的赎回压力需关注。

风险提示

• 政策不确定性
• 基本面变化超预期
• 海外地缘政治风险

固收周度点评（20260524）

流动性分析

• 债市走势：本周债市先扬后抑，资金面变化是行情主要驱动因素。
• 流动性判断：当前流动性宽松仍为基调，短票息策略仍有空间。
• 资金面展望：6月资金利率中枢或小幅抬升，但呈现“阶梯式”波动。

风险提示

• 政策不确定性
• 基本面变化超预期
• 海外地缘政治风险

金工权益观点

趋势分析

• 美联储前瞻指引：自沃什就任后，美联储官员前瞻指引趋鹰。
• 权益择时：本周市场各维度指标基本不变，估值赔率偏空，宏观胜率中性，资金趋势中性偏多，综合评分-0.03分，观点中性。
• 行业轮动：建议关注化工、机械、煤炭等板块。

风险提示

• 历史数据和统计模型测算存在不确定性
• 市场环境变化可能导致模型失效

银行司库视角看MLF净投放

MLF净投放分析

• MLF净投放1000亿：反映央行主观核定规模及银行超额需求。
• 流动性管理：2026年央行对银行负债成本的管控重点在于同业负债，流动性收紧与货币市场利率大幅上行并非政策目标。
• 资金利率预测：6月资金利率中枢或小幅抬升，但呈现“阶梯式”波动，DR001有望下行至1.25%或更低。

风险提示

• 市场环境变化
• 模型稳定性
• 数据质量

买方观点

• 科技主线：光模块仍为核心主线，受益于算力需求持续爆发，龙头估值与增速匹配。
• 存储板块：Q2全面涨价，大厂签下长协订单，业绩确定性提升。
• PCB板块：受益于AI服务器和算力硬件放量，可能成为短期资金聚焦方向。
• 其他方向：看好“高切低”板块，如机器人、SpaceX、超跌小金属。

AI投研组·模型预测周报（2026-05-24）

权益市场

• 科技主线：通信、电子、计算机行业趋势强度未减，仍是投资主线。
• 成长宽基：科创50、创业板指维持“看多”观点，而上证50、上证指数连续走弱，宽基指数进入震荡状态。
• 分化原因：上涨途中风格轮动与获利盘消化。

债券市场

• 模型观点：维持看多，市场收益率短期仍可能下行，除非短期利率模型翻空。

贵金属市场

• 趋势判断：黄金与白银择时模型均处于“走弱”状态，短期维持偏弱运行。

风险提示

• 市场环境变动风险
• 模型稳定性风险
• 数据质量风险

研究报告法律声明

• 本报告观点为署名分析师个人看法，与报酬无直接联系。
• 本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。
• 天风证券对信息的准确性与完整性不作保证，不承担因使用本报告引发的任何责任。

投资评级说明

• 股票投资评级：预期股价相对于基准指数收益20%以上为“买入”，10%-20%为“增持”，-10%-10%为“持有”，-10%以下为“卖出”。
• 行业投资评级：预期行业指数相对于基准指数涨幅5%以上为“强于大市”，-5%-5%为“中性”，-5%以下为“弱于大市”。

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