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山金期货贵金属策略报告总结

核心内容概述

本报告发布于2026年06月09日，对当日贵金属市场的走势进行了分析，并对黄金、白银、铂金和钯金的短期、中期及长期趋势进行了展望。整体来看，贵金属市场表现弱势反弹，但面临多重压力因素。

主要观点

1. 市场走势

• 黄金：沪金主力收跌0.51%，黄金T+D收涨0.30%。
• 白银：沪银主力收涨1.57%，白银T+D收涨1.24%。
• 铂金：铂主力收跌5.98%，铂金收盘价收跌5.15%。
• 钯金：钯主力收跌5.23%，钯金收盘价收跌4.51%。

2. 影响因素分析

① 短期避险逻辑

• 中东等地缘政治风险依然存在，伊以冲突暂停但仍有升级风险。
• 美国就业数据强劲，5月新增17.2万人，3-4月新增人数合计上修9.3万人。
• 美联储加息与缩表预期依然存在，美元指数和美债收益率承压。

② 货币属性

• 美联储官员讲话可能改变宽松指引，市场预期美联储降息结束，年内加息概率上升。
• 人民币贬值对国内贵金属价格形成支撑。

③ 商品属性

• 白银：受到供应偏紧支撑，需求端表现稳健。
• 铂金：氢能产业铂基催化剂需求预期仍存，支撑其价格。
• 钯金：短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。
• 黄金：印度进一步收紧黄金进口规则，将黄金和白银的进口关税从6%上调至15%，抑制实物需求。

④ 市场情绪与持仓

• 黄金：CFTC管理基金净持仓增加14410手，黄金ETF净持仓减少2.86吨。
• 白银：CFTC管理基金净持仓增加189手，白银ETF净持仓增加25.31吨。
• 铂金与钯金：持仓量有所波动，但未明确指出净持仓变化。

3. 趋势预测

• 短期：贵金属震荡偏弱。
• 中期：贵金属低位震荡。
• 长期：贵金属多头趋势不变。

关键信息

一、黄金

• 价格：沪金主力收盘价947.04元/克，黄金T+D收盘价944.04元/克。
• 基差：沪金主力-伦敦金为-5.85元/克，金银比为64.37。
• 持仓：Comex黄金持仓量326052手，沪金主力持仓量181455手，黄金TD持仓量45964手。
• 库存：Comex黄金库存883吨，沪金库存112吨。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈。

二、白银

• 价格：沪银主力收盘价16458元/千克，白银T+D收盘价16401元/千克。
• 基差：沪银主力-伦敦银为1813.01元/千克，金银比为64.37。
• 持仓：Comex白银持仓量102809手，沪银主力持仓量4189155手，白银TD持仓量3015554手。
• 库存：Comex白银库存9915吨，沪银库存929吨。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈。

三、铂金

• 价格：铂主力收盘价499.05元/克，铂金收盘价505.00元/克。
• 基差：铂主力-伦敦铂为40.45元/克。
• 持仓：NYMEX铂金持仓量50273手。
• 库存：NYMEX铂金库存15吨。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈。

四、钯金

• 价格：钯主力收盘价345.00元/克，钯金收盘价1461.00美元/盎司。
• 基差：钯主力-伦敦钯为26.25元/克。
• 持仓：NYMEX钯金持仓量10018手。
• 库存：NYMEX钯金库存8吨。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈。

风险提示

• 美联储官员讲话可能改变宽松指引。
• 美国经济数据超预期风险。
• 需求证伪风险。
• 交易所调控风险。

贵金属基本面关键数据

美联储数据

• 联邦基金目标利率上限为3.75%。
• 美联储总资产为67629.87亿美元。
• M2同比为4.72%。
• 十年期美债真实收益率为2.72%。
• 美债利差（2年-10年）为-0.76%。
• 美欧利差（十债收益率）为1.52%。
• 美中利差（十债收益率）为3.28%。

美国经济数据

• CPI同比为3.80%，环比为0.90%。
• 核心CPI同比为2.80%，环比为0.40%。
• PCE物价指数同比为3.77%，核心PCE物价指数同比为3.29%。
• 零售额同比为4.42%，环比为1.87%。
• 个人消费支出同比为5.94%，环比为0.51%。
• 工业生产指数同比为1.35%，环比为0.68%。
• 耐用品新增订单同比为10.44%，环比为-9.03%。
• 个人储蓄占可支配比重为2.60%。
• 出口同比为35.41%，进口同比为20.36%。
• 贸易差额为-6.03百亿美元。

央行与外储

• 美国央行黄金储备为8133.46吨，世界央行黄金储备为36552.49吨。
• IMF外储中美元占比56.77%，欧元占比20.25%，人民币占比1.95%。
• 全球黄金/外储比为27.50%，中国为9.14%，美国为83.32%。

避险属性

• 地缘政治风险指数为198.26，较上日上升54.11%。
• VIX指数为18.92，较上日下降12.04%。

商品属性

• CRB商品指数为377.37，较上日上升0.26%，较上周下降2.98%。
• 离岸人民币为6.7860，较上日无变化，较上周上升0.38%。

美联储利率预期

根据芝商所FedWatch工具预测，美联储未来利率变动如下：

日期	300-325	325-350	350-375	375-400	400-425	425-450	450-475	475-500	500-525
2026/6/17	0.0%	2.0%	98.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	-
2026/7/29	0.0%	1.7%	83.7%	14.7%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%
2026/9/16	0.0%	1.1%	54.4%	39.3%	5.2%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%
2026/10/28	0.0%	0.8%	41.4%	43.0%	13.5%	1.3%	0.0%	0.0%	0.0%
2026/12/9	0.0%	0.5%	24.4%	42.3%	25.8%	6.4%	0.5%	0.0%	0.0%
2027/1/27	0.0%	0.4%	18.6%	38.0%	29.8%	11.1%	1.9%	0.1%	0.0%
2027/3/17	0.0%	0.3%	13.2%	32.2%	32.3%	16.7%	4.7%	0.7%	0.0%
2027/4/28	0.0%	0.2%	11.1%	29.2%	32.3%	19.2%	6.6%	1.3%	0.1%
2027/6/9	0.0%	0.2%	10.6%	28.4%	32.1%	19.8%	7.1%	1.5%	0.2%
2027/7/28	0.0%	0.4%	11.0%	28.5%	31.9%	19.5%	4.9%	1.5%	0.2%
2027/9/15	0.0%	1.1%	12.1%	28.7%	31.1%	18.7%	6.7%	1.4%	0.2%
2027/10/27	0.1%	1.9%	13.4%	28.9%	30.1%	17.8%	6.3%	1.3%	0.2%
2027/12/8	0.6%	5.2%	17.8%	29.2%	26.6%	14.5%	4.9%	1.0%	0.1%

投资者建议

• 黄金、白银、铂金、钯金：稳健者建议观望，激进者可采取高抛低吸策略。
• 仓位管理：建议合理控制仓位，避免过度暴露。
• 止损止盈：严格执行止损止盈纪律，控制风险。

作者信息

• 作者：林振龙
• 投资咨询从业资格证号：Z0018476
• 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com
• 期货从业资格证号：F03107169
• 电话：021-20627529

数据来源

• iFind
• Wind
• CME

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