20211226-西部证券-非银金融行业周报_境外上市新规公开征求意见_利好头部券商境外投行业务_10页_1mb

报告摘要

境外上市新规及非银金融行业周报总结

核心内容

2021年12月26日，中国证监会就境外上市相关制度规则公开征求意见，旨在将中概股境外上市全面纳入监管体系，推动境内企业境外直接或间接发行上市流程规范化。新规采用备案制，取代此前的行政许可方式，并明确了监管意见和安全评审作为备案程序的前置条件。过渡期将从增量开始，区分首发与再融资，确保平稳实施。

此外，新规将**“VIE”架构**纳入监管范围，但强调在遵守境内法律法规的前提下，满足合规要求的VIE架构企业可备案赴境外上市。

主要观点

利好头部券商境外投行业务
备案制的实施有助于简化流程，提升效率，预计未来境内公司海外上市流程将重启。此政策将为头部中资券商提供更多的境外业务机会，尤其是参与境外上市承销、保荐等业务。
养老保险机构规范发展
银保监会发布《关于规范和促进养老保险机构发展的通知》，推动养老险公司聚焦养老主业，发展商业养老保险、养老保障管理及企业（职业）年金基金管理等业务。通知明确要求清理与养老无关的业务，并加强监管，为养老第三支柱建设奠定基础。
市场表现
- 沪深300指数周跌幅为 0.67%，非银指数周跌幅 1.73%。
- 券商、保险、多元金融指数分别下跌 1.98%、1.21%、1.39%。
- 个股方面，券商板块中 中国银河、东吴证券等表现较好，而 华林证券、东方证券等跌幅较大；保险板块中 中国太保（H）、**中国财险（H）**等表现相对稳定。
行业数据
- 本周日均股票成交额为 10868.95亿元，环比下降 6.72%。
- 融资融券余额为 18415.80亿元，较2020年底上升 2225.72亿元。
- 股票质押市值为 42035.89亿元，大股东质押市值为 35997.51亿元。
- 债市方面，10年期国债收益率为 2.82%，企业债信用利差上涨，显示市场风险偏好有所下降。

关键信息

境外上市新规：
- 境内企业境外直接或间接发行上市需履行备案程序。
- 间接上市需满足营业收入占合并报表50%以上或高管多数为中国公民等条件。
- 未来中概股回归港股的进程将受“合法合规”前提条件影响。
养老保险机构规范：
- 通知要求养老险公司清理非养老业务，强化风险隔离机制。
- 9家养老险公司合计管理资产规模超 4.9万亿元，其中 泰康养老受托资产占比最高（64%）。
- 专属商业养老保险试点启动以来，保费收入约 2亿元，承保人数超 1.7万人。
政策与市场动态：
- 央行重启14天期逆回购，净投放 100亿元。
- 银保监会取消保险机构参与证券交易的服务券商和托管人数量限制。
- 央行发行 50亿元6个月期人民币央行票据，中标利率 2.50%，受境外投资者欢迎。
- 证监会拟修改互联互通规则，限制香港经纪商为内地投资者新开通沪深股通权限。