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五矿期货生猪月报总结

核心内容概述

本报告为五矿期货2022年9月9日发布的生猪月报，核心观点为“回落买入”，主要分析了生猪期货与现货市场的走势、供需变化、成本端情况以及利润和库存状态。报告指出，当前生猪市场在短期面临回调压力，但中长期仍具上涨潜力。

主要观点

1. 月度评估及策略推荐

• 现货走势：8月份国内猪价震荡走高，主要受中秋、开学等消费拉动，以及养殖端惜售、压栏和二次育肥影响。河南和四川均价分别上涨8.5%和11.4%。
• 9月展望：供应端维持略偏紧状态，需求端受降温及节日备货影响，边际改善。预计9月中下旬价格小幅回落，之后维持“易涨难跌”格局。
• 交易策略：建议等待现货企稳后买入11月和01月合约，短期回调思路，中线关注下方支撑。

2. 期现市场

• 现货升水：现货升水幅度不大，近远月反套思路。
• 基差和价差：01合约基差为-150元/吨，肥猪-标猪价差一同回落，显示养殖端认卖力量增加。

3. 供应端

• 能繁母猪存栏：7月母猪存栏4298万头，环比+0.5%，产能回升趋势延续，但影响更多在明年。
• 生猪出栏：8月出栏量环比增加约5%，但受压栏和二育分流影响，供应仍偏紧。
• 出栏体重：出栏体重维持偏高，显示缺猪仍是当前主要矛盾。
• 产能变化预测：养殖利润大幅走低，意味着母猪环比增幅和出栏体重开始逐步下降，实质性的产能去化已经展开。

4. 需求端

• 屠宰量：8月屠宰量明显低于去年，表明需求偏弱。
• 屠企开工率：屠企开工率偏低，屠宰毛利亏损，反映终端消费疲软。
• 鲜冻价差：鲜品-冻品价差维持，鲜销率偏低，进一步表明需求偏弱。

5. 成本端

• 养殖成本：不同养殖模式下成本略有差异，外购仔猪育肥成本为15.34元/公斤，合同农户（放养部分）成本为16.94元/公斤。
• 成本趋势：成本整体稳定，未出现明显波动。

6. 利润和库存

• 养殖利润：自繁自养和外购仔猪养殖利润均处于微亏至保本状态，表明市场整体盈利空间有限。
• 冻品库存：冻品库存缓慢回升，逐步入库，但整体库存仍处于低位，显示市场供应偏紧。

关键信息

供需关系

• 供应端：集团出栏计划环比小幅下滑，散户大猪逐步出栏，但惜售情绪仍存，压栏和二育分流作用显著。
• 需求端：终端消费疲软，但随着降温及节日备货，需求边际改善。
• 产能变化：能繁母猪存栏回升，但产能去化影响仍在，2022年供应或持续偏紧。

市场预期

• 现货走势：9月价格预计小幅回落，之后维持易涨难跌格局。
• 期货走势：盘面估值偏高，但受政策调控影响，主动拉涨或升水力量较弱，需等待现货见底后才有望走高。

数据支持

• 能繁母猪：4298万头（7月数据），环比+0.5%。
• 生猪存栏：43057万头（7月数据），存栏数略偏高。
• 出栏量：8月出栏量环比增加约5%，但因压栏和二育，实际供应仍偏紧。
• 冻品库存：逐步回升，但整体库存仍处于低位，显示市场供应偏紧。

总结

本报告指出，9月生猪市场在短期面临回调压力，但中长期仍具上涨潜力。现货端因节日备货和养殖端惜售等因素震荡走高，但随着政策压价和节前备货需求一般，价格或小幅回落。供应端产能回升趋势延续，但影响更多在明年，当前供应仍偏紧。需求端虽偏弱，但随着降温及节日备货，边际改善。期货市场因政策调控力量较强，主动拉涨动力不足，需等待现货见底后才有望走高。建议投资者关注现货企稳后的买入机会，短期以回调思路为主，中线关注下方支撑。