2023-10-08-中国银行-全球经济金融展望报告（2023年第4季度）_全球经济增长全面承压_货币紧缩周期进入尾声_55页_13mb

全球经济金融展望报告（2023年第4季度）总结

核心内容概述

2023年第四季度全球经济面临持续下行压力，生产端和需求端均承压，紧缩货币政策的负面影响进一步显现。主要发达经济体中，美国经济表现相对较好，但增速将明显回落；欧元区、英国和日本经济则表现疲弱。全球贸易和投资活动受需求疲软和高利率影响，持续下滑。美元指数震荡后再次走强，但上行空间有限，部分新兴经济体货币危机风险上升。全球能源市场呈现供应偏紧状态，主权债务风险仍值得警惕。本期报告重点分析了全球跨境直接投资、美债超预期发行对市场流动性的影响等热点问题。

主要观点与关键信息

一、全球经济回顾与展望

1. 全球经济下行压力全面凸显

• 生产端：全球制造业和工业生产疲软，PMI指数持续低于荣枯线，工业产出指数下滑。
• 需求端：主要发达经济体服务业需求回落，私人消费和投资受到抑制，出口贸易规模下降。
• 政策环境：贸易和科技保护主义政策限制了要素和资源的全球流动，加剧了经济复苏难度。

2. 四季度全球经济增速将继续回落

• 预计四季度全球GDP同比增速为1.9%，全年经济增速约为2.4%，较2022年低0.6个百分点。
• 美联储大概率结束本轮紧缩周期，但高利率仍将对经济形成压力。
• 中国稳增长政策红利释放，有助于延缓全球经济下行速度。

3. 重点国别/地区经济形势研判

• 美国：经济增速将明显回落，四季度实际GDP环比增长折年率预计为0.4%，全年增速在1.7%左右，有望实现“软着陆”。
• 欧洲：经济增长疲弱，四季度欧元区和英国经济增速预计分别为0.6%和0.3%，面临更大的经济运行压力。
• 日本：外需带动经济复苏，但内需疲软，四季度增速预计为1.0%，增长延续性有待观察。
• 新兴经济体：增长动力与挑战并存，部分国家如印度、越南等保持较高增速，但泰国、阿根廷等面临经济衰退风险。

二、国际金融回顾与展望

1. 全球货币政策

• 美联储、欧洲央行和英国央行继续紧缩货币政策，但步伐放缓。
• 美联储将结束本轮紧缩周期，欧洲央行或将继续小幅加息，日本央行或将于2024年退出负利率政策。

2. 货币市场与跨境资本

• 美国货币市场基金受监管政策影响，未来增速可能放缓。
• 全球金融体系呈现紧缩态势，市场流动性配置趋向定期化、去存款化。
• 跨境资本回流美国趋势放缓，部分新兴市场可能迎来资金回流潮。

3. 汇率市场

• 美元指数震荡后再次走强，非美货币普遍承压，部分新兴市场货币面临危机。
• 日本、俄罗斯、印度等国家实施汇率干预政策，试图稳定本币汇率。

4. 股票市场

• 全球股市震荡上行，但攀升空间有限。
• 美股反弹动力不足，新兴市场股市长期增长潜力较大。
• 能源板块强势崛起，科技股表现疲软。

5. 债券市场

• 美国国债收益率上升，长期信用评级被下调，债务可持续性面临挑战。
• 全球主权债务风险仍值得关注，尤其是新兴市场。

专题分析

• 全球跨境直接投资：受逆全球化趋势影响，全球跨境直接投资面临下行压力，但部分国家如墨西哥受益于美国“近岸外包”政策，出口表现较好。
• 美债超预期发行：美国国债发行规模扩大，可能引发市场流动性恶化，影响投资者收益。

图表与数据

• 图1：全球经济形势分析框架
• 图2：部分经济体工业生产指数变化
• 图3：部分国际都市交通拥堵指数
• 图4：部分经济体私人消费支出环比增速
• 图5：欧元区部分经济体固定资本形成总额环比增速
• 图6：全球及各部门宏观杠杆率变化趋势
• 图7：2023年全球GDP季度同比和环比折年率增速预测
• 图8：美国GDP分项对经济增长的拉动情况
• 图9：NBER衡量美国经济周期的主要指标同比增速变动趋势
• 图10：美国联邦基金利率、国家金融状况指数与经济周期之间关系
• 图11：欧元区PMI指数持续下滑
• 图12：日本通胀水平持续处在高位
• 图13：2023年二季度部分新兴经济体GDP同比增速
• 图14：亚洲新兴经济体与墨西哥出口金额同比增速
• 图15：欧元区M3主要构成同比增速
• 图16：美国联邦基金利率与全球MSCI指数
• 图17：MSCI核心区域指数涨跌幅
• 图18：全球MSCI一级行业指数涨跌幅

结论

全球经济面临持续下行压力，主要由生产疲软、需求萎缩和紧缩货币政策导致。美元指数走强，但上行空间有限，部分新兴经济体面临货币危机风险。全球股市震荡上行，但增长空间受限。新兴市场在政策和增长潜力上表现较好，但高利率环境和全球不确定性仍对其构成挑战。整体来看，全球经济金融形势复杂多变，需密切关注政策变化和市场动态。