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中国太保（601601.SH）2017年分析总结

核心内容概述

中国太保（601601.SH）在2017年展现出强劲的业绩增长态势，被分析师郑积沙强烈推荐。当前股价为41.52元，目标估值为47元，较当前价格有22%的上升空间。分析师基于行业趋势、公司基本面及分部估值法，对公司未来表现持乐观态度。

主要观点

• 业绩增长超预期：
  2017年前三季度，公司营业收入达到2589.57亿元，同比增长21.4%；净利润为109.26亿元，同比增长23.8%。其中，三季度单季度归母净利润同比增长64%，显示公司业绩在四季度有望进一步提升。

• 新业务价值（NBV）增长显著：
  2017年上半年NBV为197.5亿元，同比增长59%。新单保费增长51%，新业务价值率提升至40.6%，显示出公司价值转型的成效。

• 渠道结构优化：
  太保寿险代理人渠道保费增长38%，占总保费比重升至88%。新单保费中，期交占比高达96%，体现出公司对长期价值业务的重视。

• 产险业务表现亮眼：
  太保产险保费增长9.4%，其中非车险业务增长16.8%，车险增长7.2%。上半年综合成本率下降至98.7%，费用率和赔付率分别下降0.4和0.3个百分点，显示出较强的核保能力。

• 分部估值法支持目标价：
  基于分部估值法，分析师测算公司2017年总市值为4300亿元，对应目标价47元，PEV（Price-to-Embedded Value）为1.18倍，低于历史水平，显示公司估值具备吸引力。

• 投资建议：
  分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司具备长期竞争力，业绩增长可期，同时受益于行业回归保障本源的趋势。

关键信息

财务指标概览

重要股东信息

• 主要股东：华宝投资有限公司
• 持股比例：14.17%

市场数据

• 上证综指：3417
• 总股本（万股）：906200
• 已上市流通股（万股）：628670
• 总市值（亿元）：3763
• 流通市值（亿元）：2610

风险提示

• 代理人产能持续下降：这是分析师关注的主要风险因素，可能影响公司未来的增长潜力。

行业与公司评级

• 公司短期评级：强烈推荐（预计股价涨幅超沪深300指数20%以上）
• 公司长期评级：A（长期竞争力高于行业平均水平）
• 行业投资评级：推荐（行业基本面向好，指数有望跑赢基准）

分析师信息

• 姓名：郑积沙
• 教育背景：美国纽约大学克朗数学研究所硕士
• 工作经历：曾就职于招商财富投资管理部，2015年加入招商证券，专注于非银行金融行业研究
• 奖项：2015年金牛奖第五名（团队），2016年新财富、金牛奖、IAMAC等评选第二名（团队）

图表说明

• 图1：中国太保历史PE Band
  显示公司PEV处于历史低位，具备估值优势。

• 图2：中国太保历史PB Band
  表明公司市净率处于较低水平，反映市场对其估值的理性判断。

总结

中国太保在2017年展现出良好的业绩表现，尤其在寿险和产险业务上均取得显著增长。公司通过优化渠道结构、提升核保能力及深化价值转型，有效增强了盈利能力。分析师认为，公司具备长期增长潜力，当前估值具有吸引力，建议投资者关注其未来表现。尽管存在代理人产能下降的风险，但整体仍维持强烈推荐评级。