20240430-国海证券-招商轮船-601872.SH-2024年一季报点评_油运向上散运复苏_中期分红凸显红利_5页_285kb

招商轮船2024年一季报投资点评

油运向上，散运复苏。公司2024年一季度实现营收6254亿元，净利润1375亿元，同比增长630%和2262%。其中，油轮与散货运输分别增长1387%和27579%，成为业绩核心增长点。

市场表现与预期：
油轮运输市场需求稳定，远期运费及船舶价格持续上涨，TD3C航线TCE均值达44,424美元/天。干散货市场受环保政策推动，年初BDI指数创8年新高，好望角型散货表现最佳。
集装箱运输受红海危机影响运价上升，但部分航线表现分化。

中期分红与投资评级：
公司拟将2024年中期分红比例控制在净利润50%以内，凸显红利属性。国海证券维持“买入”评级，预测2024-2026年净利润分别为7536亿元、10056亿元、10830亿元，对应PE分别为9倍、7倍、6倍。

风险提示：
包括分红不及预期、美联储降息、航运市场波动、经济制裁等。