20150622-华融证券-汽车行业2015年中期策略_触电触网持续_国企改革_有戏__29页_1mb

2015年中期汽车行业策略总结

核心内容

2015年中期，汽车行业面临经济下行、限行限购、价格战等多重压力，整体景气度下滑，销量增长趋缓。然而，新能源汽车、车联网和国企改革三大方向仍被视为结构性投资机会，具备较强的增长潜力。分析师认为，触电（新能源汽车）和触网（车联网）将持续发展，而国企改革将成为下半年最强驱动因素，维持行业“看好”评级。

主要观点

• 行业景气度下滑：2015年汽车行业销量增速接近零，主要受经济下行、环保政策、限行限购及股市分流等因素影响。
• 新能源汽车持续增长：2015年是新能源汽车的考核年，预计全年销量在20万辆左右，其中新能源客车预计达4万辆，增长确定性强。
• 车联网推动后市场：互联网对汽车产业链后端影响更大，建议关注具有线下资源和客户优势的汽车后市场企业。
• 国企改革加速推进：下半年国企改革“有戏”，或成最强驱动因素，主要通过混合所有制改革、资产注入和兼并重组等方式推进。

关键信息

行业整体情况

• 销量增长放缓：2015年销量或与2014年持平，增速接近零。
• 市场结构变化：SUV成为乘用车增长主力，预计增速在40%以上；客车保持低速增长，货车继续负增长。
• 估值偏高：汽车行业当前估值显著高于历史平均水平，但结构性机会仍存在。

新能源汽车

• 政策驱动：国家持续出台新能源汽车利好政策，包括技术标准、补贴政策等。
• 市场潜力大：预计2015年新能源汽车销量翻倍式增长，后市场空间将超万亿。
• 重点企业：金龙汽车、宇通客车、江淮汽车、均胜电子等。

车联网与智能化

• 智能化趋势明显：ADAS（高级驾驶辅助系统）是智能驾驶和无人驾驶的基础，需求增长迅速。
• 后市场成主战场：汽车后市场与互联网结合，形成O2O模式，提升透明度和效率。
• 重点企业：亚太股份、均胜电子、东风科技、国机汽车、庞大集团等。

国企改革

• 政策密集出台：国企改革政策不断推进，顶层设计逐步清晰。
• 改革方向：混合所有制改革、资产注入、兼并重组等。
• 重点企业：一汽系、东风系、兵工系、风神股份、国机汽车、上汽集团、金龙汽车、广汽集团等。

重点公司推荐

风险提示

1. 新能源汽车推广不达预期；
2. 国企改革进程放缓；
3. 汽车市场不景气；
4. 宏观经济增速大幅下滑。

投资评级定义

总结

2015年汽车行业面临增长放缓的压力，但新能源汽车、车联网及国企改革三大主线仍具备较强的驱动力。在政策持续支持和市场需求变化的背景下，新能源汽车有望实现翻倍增长，车联网推动后市场效率提升，而国企改革则可能成为下半年行业最强增长引擎。重点公司如长安汽车、国机汽车、金龙汽车、均胜电子和风神股份被重点推荐，其基本面和改革预期均较强。然而，投资者需警惕新能源推广不及预期、改革进程受阻及宏观经济下行等风险。